>> 渤海證券-金屬行業(yè)周報：鋼鐵穩(wěn)增長方案發(fā)布，剛果(金)延長鈷出口禁令-250924
| 上傳日期： |
2025/9/24 |
大?。?/td>
| 2454KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張珂 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
行業(yè)情況及產(chǎn)品價格走勢初判
鋼鐵：下游企業(yè)的國慶前補庫行為對短期需求仍有支撐，穩(wěn)增長政策出臺提振市場信心，若未來基本面持續(xù)改善，鋼價有望獲得支撐。
銅：9月美聯(lián)儲議息會議后基本面對銅價影響程度逐漸增加，若未來行業(yè)下游需求持續(xù)改善，銅價或震蕩偏強，需持續(xù)關(guān)注實際需求情況和美聯(lián)儲后續(xù)降息預期變化。
鋁：下游需求邊際轉(zhuǎn)好，9月美國降息力度基本符合預期，若未來行業(yè)下游需求持續(xù)改善，鋁價或受支撐，需持續(xù)關(guān)注實際需求情況和美聯(lián)儲后續(xù)降息預期變化。
黃金：美聯(lián)儲的“風險管理式”降息導致短期金價回調(diào)，短期可關(guān)注美國個人消費支出（PCE）價格指數(shù)，若PCE數(shù)據(jù)放緩，金價有望獲得支撐。長期關(guān)注后續(xù)美聯(lián)儲降息路徑預期變化和美聯(lián)儲獨立性問題。
鋰：寧德時代枧下窩礦停產(chǎn)事件曾引發(fā)市場對供應收縮的擔憂，但隨著復產(chǎn)預期浮現(xiàn)，情緒逐步降溫。雖儲能領(lǐng)域需求改善，但供給過剩壓力對鋰價有壓制，需關(guān)注江西地區(qū)部分礦山相關(guān)報告的進度和當?shù)卣谋O(jiān)管力度。
鈷：當前行業(yè)已處于去庫狀態(tài)，剛果（金）鈷出口禁令延長，供應偏緊狀態(tài)有望延續(xù)，短期鈷價或走強。中長期來看，剛果（金）2026-2027年的鈷出口配額沒有增長，鈷的供需有望維持偏緊狀態(tài)
稀土：目前看旺季需求兌現(xiàn)不強，預計短期稀土價格震蕩運行；需關(guān)注海外貿(mào)易、關(guān)稅等政策對出口的影響。
本周策略
?。?）鋼鐵：鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長政策發(fā)布，供給方面：提出“產(chǎn)能產(chǎn)量精準調(diào)控，推進鋼鐵企業(yè)分級分類管理”，“聚焦提升供給質(zhì)量”，“穩(wěn)定原燃料供給”，有利于改善鋼企競爭格局，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低原料供給波動性，后續(xù)行業(yè)盈利水平或得到提升；需求方面：提出“聚焦擴大有效消費，提出挖掘鋼材應用需求”，“強化鋼鐵產(chǎn)品出口管理”，“提高國際化發(fā)展水平”，未來船舶用鋼和建筑用鋼等領(lǐng)域需求有望得到提振，同時行業(yè)出口需求也有望得到支撐；改造升級方面：提出“推進工藝設備更新改造，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推進綠色低碳發(fā)展”，未來“設備更新”和“低碳轉(zhuǎn)型”也有望成為行業(yè)發(fā)展熱點。建議關(guān)注工廠設備先進、在船舶鋼等高附加值領(lǐng)域產(chǎn)品領(lǐng)先、環(huán)保水平領(lǐng)先的相關(guān)標的。（2）銅：銅礦供應偏緊對銅價形成下方支撐，“反內(nèi)卷”政策或改善銅冶煉加工端格局，短期關(guān)注旺季內(nèi)需求的改善情況，后續(xù)國內(nèi)穩(wěn)增長政策和美國進入降息周期有望支撐需求。建議關(guān)注銅礦資源保障強、環(huán)保水平領(lǐng)先、生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢的相關(guān)標的。（3）鋁：在氧化鋁新項目產(chǎn)能釋放下，當前電解鋁廠利潤表現(xiàn)較好；“反內(nèi)卷”政策有望逐步改善氧化鋁和電解鋁行業(yè)的供給格局，短期關(guān)注旺季內(nèi)需求的改善情況，后續(xù)國內(nèi)穩(wěn)增長政策和美國進入降息周期有望支撐需求，建議關(guān)注資源保障強、環(huán)保水平領(lǐng)先、生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢的相關(guān)標的。（4）黃金：長期看，考慮到美聯(lián)儲對就業(yè)數(shù)據(jù)的重視以及特朗普未來可能提名與其政策傾向一致的人選擔任美聯(lián)儲主席，美國2026年利率路徑有較大不確定性，若未來降息路徑預期逐漸趨向激進，則金價將獲得支撐，關(guān)注后續(xù)美聯(lián)儲降息路徑預期變化和美聯(lián)儲獨立性問題，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（5）稀土：國內(nèi)出口管制放松帶動需求，海外高冶煉成本也將支撐底部價格。我國在資源、冶煉和下游磁材等環(huán)節(jié)處于領(lǐng)先地位，人形機器人和新能源等領(lǐng)域的發(fā)展將為需求提供新動能；持續(xù)看好稀土資源的戰(zhàn)略價值和行業(yè)未來發(fā)展，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（6）鈷：中長期來看，剛果（金）占全球鈷原料總產(chǎn)量的比例較大，而剛果（金）2026-2027年的鈷出口配額沒有增長，未來全球鈷供給將受約束；鈷需求將受新能源汽車、儲能和消費電子領(lǐng)域帶動，即使考慮到鈷價升高導致需求增速放緩的情況，鈷的供需仍有望維持偏緊狀態(tài)，建議關(guān)注相關(guān)板塊。
綜上，我們維持對鋼鐵行業(yè)的“看好”評級、對有色金屬行業(yè)的“看好”評級，維持對洛陽鉬業(yè)（603993）、中金黃金（600489）、華友鈷業(yè)（603799）、紫金礦業(yè)（601899）、中國鋁業(yè)（601600）的“增持”評級。
風險提示
原材料價格波動風險、下游需求不及預期風險、地緣政治擾動風險。
|
|
