>> 西部證券-中信金融資產(chǎn)(2799.HK)首次覆蓋報告：中信入主，開啟涅槃重生之路-250924
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
大小： |
1461KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫寅，陳靜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心結(jié)論：2022年中信集團(tuán)入主后中信金融資產(chǎn)走上新的發(fā)展之路。一方面公司聚焦不良資產(chǎn)主業(yè)發(fā)展，已完成旗下大部分金融子公司的處置，實現(xiàn)“輕裝上陣”；另一方面公司積極開展優(yōu)質(zhì)上市公司的長期股權(quán)投資，持有中國銀行、中信股份、光大銀行等核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，長股投資產(chǎn)未來將為公司提供穩(wěn)定回報，平滑經(jīng)濟(jì)周期波動帶來的影響。我們看好公司整體劃轉(zhuǎn)至中信后長期股權(quán)投資戰(zhàn)略的有效性，首次覆蓋，給予“增持”評級。
四大AMC之一，涅槃重生走出創(chuàng)新之路。中信金融資產(chǎn)前身為中國華融，成立于1999年，是我國四大AMC之一；2022年3月，公司黨委劃轉(zhuǎn)至中信集團(tuán)有限公司黨委管理；2024年，公司更名為中信金融資產(chǎn)。不良資產(chǎn)經(jīng)營是公司主營業(yè)務(wù)，通常指通過專業(yè)化手段對企業(yè)持有的不良債權(quán)進(jìn)行收購、管理和處置，按處置方法分類為收購處置類、收購重組類、紓困類和債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)等，2024年公司不良資產(chǎn)經(jīng)營分部收入占比為84.46%。當(dāng)前公司一方面對存量債權(quán)充分計提減值損失，一方面新增收購債權(quán)審慎，債權(quán)質(zhì)量不斷提升，未來隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，有望實現(xiàn)收益率的觸底反彈。
中信金融資產(chǎn)自2023年加大長期股權(quán)投資力度，投資優(yōu)質(zhì)上市公司以平滑經(jīng)濟(jì)周期波動帶來的影響。目前中信金融資產(chǎn)持有中國銀行、中信股份、光大銀行、大秦鐵路等優(yōu)質(zhì)上市公司，長期股權(quán)投資在初始確認(rèn)股權(quán)賬面價值時為公司貢獻(xiàn)大量收入，且優(yōu)質(zhì)聯(lián)營企業(yè)的分紅和業(yè)績表現(xiàn)也會為中信金融資產(chǎn)貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤墊。通過長期股權(quán)投資，中信金融資產(chǎn)2023/2024年分別確認(rèn)其他收入及其他凈損益414.76、756.62億元，貢獻(xiàn)股利和所占業(yè)績分別為14.73、94.95億元。2025年中信金融資產(chǎn)仍在繼續(xù)增持優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)，截至2025年6月30日，已增持中國銀行股權(quán)比例至4.71%，截至2025年7月23日，已增持光大銀行股權(quán)比例至8%。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲降息不及預(yù)期、房地產(chǎn)行業(yè)波動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、長期股權(quán)投資失敗風(fēng)險。
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