>> 國泰君安期貨-所長早讀-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 24644KB |
| 格式： |
pdf 共80頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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玻璃：趨勢或偏強。昨日玻璃盤中大幅上漲，或與政策反內(nèi)卷預期相關(guān)以及玻璃行業(yè)會議于同日展開。另據(jù)媒體報道六部門聯(lián)合發(fā)布《建材行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025-2026）》對玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換作出嚴格要求。玻璃現(xiàn)貨近期成交良好，部分地區(qū)價格大幅上漲。當前市場交易核心仍在未來政策反內(nèi)卷預期，且處于各部委及地方政府密集落實時期，短期難以證偽，因此空頭核心交易邏輯如弱地產(chǎn)、期貨高升水因素難以奏效，市場仍處于我們此前反復提及的上漲靠預期，下跌靠交割的框架范圍內(nèi)?？傊壳安ＡФ唐谮厔萜珡?。
集運指數(shù)（歐線）：短期波動或放大。
馬士基42周上海-鹿特丹開艙價報1800美元/FEU（部分航次1870美元/FEU），環(huán)比40-41周上調(diào)400美元/FEU，短期或給盤面帶來情緒提振。鑒于國慶假期中的船普遍缺乏漏裝（市場整體裝載率位于9成以下，部分船司低于8成），主觀上我們傾向于喊漲最終落地的可能性較小，可能造成我們誤判的因素在于馬士基是否會堅持降低線上攬貨、加大線下攬貨維持裝載率，從而減緩長協(xié)與即期運費走勢劈叉的壓力。若宣漲落地，1200~1250點布局2510空單進交割的贏面較大；若宣漲無法落地，則2510合約交割價大概率在1100點以內(nèi)。策略上，關(guān)注1200~1250點布空2510的機會；中長期關(guān)注02-04正套和12-04正套逢低做闊的機會。
銅：銅礦供應(yīng)擾動增強，銅價大幅上漲。自由港就印尼Grasberg泥石流事件狀況提供最新信息。該礦區(qū)的采礦作業(yè)自9月8日起已暫停，當前PTFI已開始進行調(diào)查，預計調(diào)查將在2025年底前完成。這可能會導致2025年第四季度和2026年生產(chǎn)的重大生產(chǎn)推遲，并預估2026年的產(chǎn)量可能比事件前預估低約35%。PTFI正根據(jù)其合同條款通知商業(yè)對手方不可抗力，這在歷史上非常少見，激發(fā)投資者看多的熱情。其實，該事件是觸發(fā)點，銅原料供應(yīng)緊張在持續(xù)發(fā)酵。銅精礦現(xiàn)貨TC處于負值，預計明年長單TC大概率低于今年，廢銅供應(yīng)將階段性緊張，這些已經(jīng)逐步向冶煉端傳導，預計后期精銅產(chǎn)量將環(huán)比下降
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