>> 華安證券-永新光學(xué)(603297)25H1業(yè)績符合預(yù)期，高端顯微鏡釋放成長動能-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
大小： |
537KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳耀波 |
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主要觀點：
事件：永新光學(xué)發(fā)布2025中報
公司2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長3.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比增長8.8%；實現(xiàn)毛利率40.3%，同比增長1.4 pct。公司25Q2實現(xiàn)營收約2.2億元，同比增長4.2%，環(huán)比增長0.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比下降2.5%，環(huán)比下降5.4%；實現(xiàn)毛利率40.5%，同比增長0.3 pct，環(huán)比增長0.3 pct。
光學(xué)元件：激光雷達(dá)規(guī)模放量，新興業(yè)務(wù)多點突破
2025H1公司光學(xué)元件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.7億元，同比增長4.4%。1）條碼掃描及機器視覺：業(yè)務(wù)在去年高增長基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步增長，與Zebra、Honeywell等客戶的復(fù)雜模組業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，產(chǎn)品逐步批產(chǎn)。機器視覺業(yè)務(wù)同比實現(xiàn)雙位數(shù)以上增長。2）車載激光雷達(dá)：光學(xué)元組件業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)?；慨a(chǎn)，上半年出貨近百萬套，預(yù)計下半年將持續(xù)加速，盈利能力同步提升。公司作為禾賽、圖達(dá)通、法雷奧等頭部企業(yè)的重要合作伙伴，業(yè)務(wù)已拓展至割草機器人與無人配送機器人等新興領(lǐng)域。3）半導(dǎo)體光學(xué)：公司依托技術(shù)優(yōu)勢獲得頭部企業(yè)半導(dǎo)體核心制造裝備所需的多個項目將于下半年開始逐步轉(zhuǎn)化；在光學(xué)量檢測設(shè)備方面，已獲得多家頭部客戶訂單。
顯微鏡：高端化戰(zhàn)略見成效
公司2025H1光學(xué)顯微鏡業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.7億元，同比增長0.9%。公司依托技術(shù)優(yōu)勢錯位競爭，高端顯微鏡繼續(xù)保持增長，占顯微鏡銷售比例提升至40%以上。隨著設(shè)備更新資金逐步落地，預(yù)計下半年顯微鏡業(yè)務(wù)將恢復(fù)性增長。市場拓展方面，公司高端顯微鏡亮相英國MMC展并與數(shù)家海外代理商現(xiàn)場簽約，品牌影響力快速提升。
投資建議
我們預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入為11.1/14.2/18.1億元（前值11.4/14.5/18.5億元），歸母凈利潤為2.9/3.6/4.5億元（前值3.2/4.3/5.6億元），對應(yīng)EPS為2.59/3.26/4.08元，對應(yīng)PE為33.69/26.69/21.37x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
新增產(chǎn)能的市場拓展風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，國際貿(mào)易環(huán)境變化風(fēng)險等。
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