>> 國泰君安期貨-所長早讀-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
大小： |
24545KB |
| 格式： |
pdf 共78頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
觀點分享：
美國經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）公布的初步數(shù)據(jù)顯示，美國二季度實際GDP年化季環(huán)比終值3.8%，預(yù)期3.3%，前值3.3%。為自2023年第三季度錄得4.7%增長以來的最強(qiáng)勁表現(xiàn)，這得益于消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)被大幅上修。作為經(jīng)濟(jì)增長核心引擎的消費(fèi)者支出，其增速從此前的1.6%上修至2.5%。在經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)強(qiáng)勁的同時，BEA的報告顯示核心通脹指標(biāo)在第二季度比預(yù)期更熱：二季度個人消費(fèi)支出（PCE）價格指數(shù)環(huán)比折年率被上修0.1個百分點至2.1%；剔除食品和能源后的核心PCE價格指數(shù)同樣上修0.1個百分點至2.6%。通脹的頑固可能使得美聯(lián)儲在放松貨幣政策時采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。即將公布的8月份PCE月度數(shù)據(jù)值得關(guān)注。
白銀：當(dāng)下我們認(rèn)為貴金屬結(jié)構(gòu)性機(jī)會大于整體驅(qū)動：我們明確觀點——月度級別白銀價格向上彈性將明顯大于黃金。近期周期類數(shù)據(jù)表現(xiàn)不差，美國通脹預(yù)期再度反彈，風(fēng)險偏高亦表現(xiàn)強(qiáng)勢。另外，近期白銀租賃利率較高，ETF持倉持續(xù)流入而LBMA庫存較低，意味著實際可流通庫存較低，海外現(xiàn)貨偏緊賦予白銀價格彈性。白銀庫存在供需不拖累白銀價格、降息通道已經(jīng)開啟、同時經(jīng)濟(jì)具有韌性的情形下，白銀天然更易上行。滬銀關(guān)注10800附近阻力位，金銀比繼續(xù)向下修復(fù)85下方位置。
棉花：新作豐產(chǎn)及上市壓力令棉花期貨偏弱運(yùn)行。市場普遍預(yù)期今年棉花豐產(chǎn)，產(chǎn)量將超過去年，而今年軋花廠的籽棉搶收意愿普遍不強(qiáng)，市場擔(dān)憂籽棉價格會有下行的可能；另外，紡織企業(yè)開機(jī)率低于去年同期，也令軋花廠擔(dān)憂棉花需求。這樣，皮棉成本可能較低而需求前景不明朗的情況下，在新棉集中上市的時間棉花期貨或面臨較大的套保壓力，這令棉花期貨偏弱運(yùn)行。關(guān)注新棉實際成本及加工進(jìn)度，短期內(nèi)新棉上市壓力令棉花期貨上漲動能不足，但是遠(yuǎn)期的預(yù)售基差偏高也將限制棉花期貨的下跌空間。所以總體來看，預(yù)計棉花期貨震蕩偏弱。
|
|
