>> 西部證券-高測股份(688556)動態(tài)跟蹤點評：光伏三位一體領先企業(yè)，向人形機器人拓展布局-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
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| 287KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,陳龍滄 |
| 下載權限： |
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事件：9月23日至26日，全球石材行業(yè)頂級盛會——意大利維羅納國際石材展覽會（MARMO+MAC）盛大啟幕。公司攜性能領先的“線鋸設備+金剛線”成套切割解決方案首次亮相展會，向世界彰顯中國高端裝備制造的硬核技術實力與創(chuàng)新成果，吸引了全球20余個國家客商的關注與咨詢洽談。
營收利潤逐步向好，有望迎來業(yè)績拐點。25Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.66億元，環(huán)比提升11.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.14億元，環(huán)比提升80.56%，環(huán)比實現(xiàn)大幅減虧，主要系公司克服光伏行業(yè)下行周期帶來的重大不利影響，對內深耕降本增效，對外聚焦市場，實現(xiàn)金剛線業(yè)務、硅片及切割加工服務業(yè)務盈利能力逐步修復，有望迎來業(yè)績拐點。
光伏切割全鏈條業(yè)務覆蓋，技術閉環(huán)優(yōu)勢顯著。公司是國內率先實現(xiàn)“設備+耗材+代工”三位一體融合發(fā)展的企業(yè)。(1)切片耗材：公司冷拉鎢絲母線產能快速擴充，市占率快速提升，盈利能力逐步修復。25H1公司實現(xiàn)金剛線銷量（含自用）約3030萬公里，其中鎢絲金剛線約2342萬公里，占比約77.29%。（2）切片代工：公司硅片切片代工業(yè)務訂單穩(wěn)步增長，開工率大幅優(yōu)于行業(yè)并持續(xù)提升。公司25H1硅片產量約26GW，已躍居行業(yè)前五，滲透率快速提升至8.23%，硅片產量及滲透率快速提升。
積極開拓新的應用場景，機器人相關業(yè)務戰(zhàn)略布局有序推進。公司積極布局人形機器人核心零部件及加工設備等相關業(yè)務。依托高精密磨削設備研發(fā)積累，公司人形機器人行星滾柱絲杠磨削設備研發(fā)順利推進；受益鎢絲和鋼絲材料研發(fā)能力快速遷移，成功推出適用于人形機器人靈巧手及其他部位的復合金屬腱繩，并已進入多家機器人相關企業(yè)試用，目前已形成小批量訂單。此外公司積極配合客戶推進人形機器人用減速器等產品定制研發(fā)工作。
投資建議：我們預計公司25-27年分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.13/1.35/2.46億元，25-27年同比扭虧/+966.2%/+82.8%，對應EPS為0.02/0.16/0.3元，維持公司“買入”評級。
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