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交易邏輯和核心觀點(diǎn)
　　從政策角度看，7月底政治局會(huì)議召開后，“反內(nèi)卷”政策有所降溫，當(dāng)前或仍處于政策制定階段，關(guān)注10月份二十屆四中全會(huì)相關(guān)會(huì)議精神，預(yù)計(jì)后市政策對(duì)于盤面的預(yù)期中性，黑色回歸市場(chǎng)的供需和現(xiàn)實(shí)。
　　從行情節(jié)奏看，基差正套進(jìn)入平倉周期，旺季逐步來臨，但是鋼材下游真實(shí)需求改善有限，制造業(yè)景氣水平仍在榮枯曲線下方,部分品種庫存高企疊加基差正套獲利平倉壓制現(xiàn)貨價(jià)格，預(yù)計(jì)行情可能出現(xiàn)旺季不旺的行情。
　　從供需情況看，需求端方面，房地產(chǎn)新房高頻銷售數(shù)據(jù)環(huán)比轉(zhuǎn)弱，房屋新開工同比依然為負(fù)；基建等工程項(xiàng)目開工較多，但是資金依然有壓力，整體工程進(jìn)度施工較慢，混凝土發(fā)貨量依然維持同比減量，整體建材需求表現(xiàn)依然較弱；卷板需求方面，機(jī)械、汽車、集裝箱、家電等下游消費(fèi)尚可，鋼廠卷板接單普遍沒有壓力，交期在30天以上；但是鍍鋅和冷軋庫存偏高，對(duì)鋼材估值有所影響。出口方面，國家稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于優(yōu)化企業(yè)所得稅預(yù)繳納稅申報(bào)有關(guān)事項(xiàng)的公告》（17號(hào)公告），公告10月1日開始正式執(zhí)行,預(yù)計(jì)對(duì)于買單出口會(huì)有較大影響。
　　從估值情況來看，鋼廠利潤尚可但維持低位水平，螺紋、熱卷生產(chǎn)利潤約100~200元/噸。原料成本方面，國慶下游補(bǔ)庫基本結(jié)束，長流程成本平穩(wěn)，鐵礦石、焦煤焦炭等原料期貨價(jià)格調(diào)整；盤面估值預(yù)計(jì)依然維持在谷電和平電之間。
　　合金方面，錳硅供應(yīng)端矛盾偏大，過剩壓力陸續(xù)顯現(xiàn)，中長期維持逢高偏空趨勢(shì)不改；硅鐵成本線整體判斷中性偏弱運(yùn)行，硅鐵仍維持中期內(nèi)逢高偏空思路，關(guān)注11合約倉單壓力。
　　趨勢(shì)方面，黑色預(yù)計(jì)短期或調(diào)整，中期維持震蕩行情。
　　重點(diǎn)策略推薦
　　趨勢(shì)方面，鋼材整體維持震蕩行情（☆☆ ）；鐵礦石逢高做空并持有（★★★）；煤焦期價(jià)短期或震蕩上漲，回調(diào)逢低做多為主（☆☆ ）；錳硅和硅鐵中期逢高偏空操作（不追空） （★★★）；
　　套利方面，鐵礦1-5逢低正套參與；卷螺價(jià)差維持高位；關(guān)注限產(chǎn)下鋼礦比價(jià)遠(yuǎn)期回升（ ☆☆ ）；遠(yuǎn)月錳硅空單對(duì)沖近月硅鐵多單風(fēng)險(xiǎn)；
　　期現(xiàn)方面，鋼材基差關(guān)注旺季正套平倉以及反套建倉（★★★ ）；
　　期權(quán)方面，鋼材近月寬跨期獲利平倉（☆☆☆ ），遠(yuǎn)期賣出寬跨可繼續(xù)建倉持有。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重要會(huì)議精神超預(yù)期，供給側(cè)政策超過預(yù)期。