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核心要點(diǎn)：
　　三季度貨幣政策例會(huì)召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)政策執(zhí)行與效應(yīng)釋放
　　中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2025年第三季度例會(huì)。
　　例會(huì)提出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。在承認(rèn)經(jīng)濟(jì)積極進(jìn)展的同時(shí)，對(duì)困難的描述更聚焦于國(guó)內(nèi)需求不足以及物價(jià)低位運(yùn)行。這為確定后續(xù)貨幣政策重點(diǎn)支持方向提供了依據(jù)。例會(huì)強(qiáng)調(diào)抓好各項(xiàng)貨幣政策措施執(zhí)行，充分釋放政策效應(yīng)，表明央行在當(dāng)前階段更加關(guān)注前期總量與結(jié)構(gòu)性貨幣政策等能否順暢地傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這意味著后續(xù)工作重點(diǎn)是疏通傳導(dǎo)機(jī)制，確保資金能真正有效運(yùn)用。預(yù)計(jì)增量政策出臺(tái)將更加靈活，視經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要有針對(duì)性地提供進(jìn)一步金融支持。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域支持方面，例會(huì)強(qiáng)調(diào)“小微企業(yè)”和“穩(wěn)定外貿(mào)”納入政策重點(diǎn)支持范圍，在關(guān)稅政策依然面臨不確定性、外貿(mào)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，央行進(jìn)行精準(zhǔn)施策，滿足小微企業(yè)與外貿(mào)經(jīng)營(yíng)主體融資需求。此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了上一階段的密集支持后，“保交樓”進(jìn)展迅速，存量風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)明顯改善，政策進(jìn)入鞏固和觀察期，重心轉(zhuǎn)向推動(dòng)已出臺(tái)政策落地和存量資源盤(pán)活。
　　當(dāng)前信貸需求相對(duì)較弱，大型銀行將繼續(xù)發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍作用。會(huì)議強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)銀行資本實(shí)力，大型銀行經(jīng)過(guò)前期注資補(bǔ)充資本，資本實(shí)力明顯增強(qiáng)，有利于下一階段提高信貸支持能力，而中小銀行資本補(bǔ)充預(yù)計(jì)仍將以?xún)?nèi)生增長(zhǎng)為主。
　　總而言之，2025年第三季度貨幣政策例會(huì)透露出穩(wěn)健務(wù)實(shí)與精準(zhǔn)調(diào)整的政策取向。在繼續(xù)保持適度寬松貨幣政策支持力度的同時(shí)，更側(cè)重于讓已有政策產(chǎn)生實(shí)效，并通過(guò)結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)支持關(guān)鍵領(lǐng)域。預(yù)計(jì)銀行資產(chǎn)端利率壓力緩解，隨著存款成本下行與息差降幅收窄，銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望保持相對(duì)穩(wěn)健。
　　投資建議
　　貨幣政策強(qiáng)調(diào)執(zhí)行落實(shí)，預(yù)計(jì)銀行資產(chǎn)端利率壓力緩解，隨著存款成本下行與息差降幅收窄，銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望保持相對(duì)穩(wěn)健。銀行股經(jīng)歷市場(chǎng)調(diào)整后，股息率已經(jīng)明顯回升，高股息將吸引配置型資金流入，看好銀行股絕對(duì)收益投資價(jià)值。建議關(guān)注國(guó)有大行穩(wěn)健高股息配置價(jià)值，以及經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期下股份行和區(qū)域行估值修復(fù)機(jī)會(huì)，推薦中信銀行、江蘇銀行、成都銀行、滬農(nóng)商行、渝農(nóng)商行、常熟銀行、蘇州銀行等。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，信貸需求弱修復(fù)；信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大；政策利率下降超預(yù)期。