>> 廣發(fā)期貨-甲醇季報-250927
| 上傳日期： |
2025/9/27 |
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| 2050KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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甲醇周度核心變化
市場概述：本周甲醇去庫，因剛需提貨提升且本周進(jìn)口船貨卸貨總量寬幅下降(臺風(fēng)推遲了部分進(jìn)口船貨實際卸貨時間)，價格和基差變化不大，節(jié)前成交一般。
供應(yīng)端
1.國產(chǎn)：9月產(chǎn)量預(yù)計760（-20），計劃外檢修增加，本周新增檢修鶴壁煤化工，內(nèi)蒙寶豐停車
2.開工：全國開工率74.27%（+1.61%）西北地區(qū)開工率82.30%（+2.58%）非一體化裝置開工率65.65%（+0.17%）
3.進(jìn)口：下周沿海到港預(yù)估38.9-39萬噸（+15.02%）。截止9月26日，伊朗發(fā)船85萬噸。中東非伊船貨因印度需求轉(zhuǎn)弱，集中發(fā)往中國9月，預(yù)估進(jìn)口量維持140-142萬噸高位。
4.海外裝置：海外開工小幅下降，馬來西亞Petronas后期有計劃停車（140萬噸）
需求端
1. MTO :開工率87.38%（+3.75%），外采甲醇MTO開工82.46%（+7.38%）寧波富德計劃12月檢修30-40天（計劃內(nèi)）
2.傳統(tǒng)下游：DMF、甲醛、醋酸開工負(fù)荷下降，二甲醚、MTBE開工負(fù)荷提升，甲縮醛開工負(fù)荷持平。
庫存：港口去6.51wt，內(nèi)地去2.05wt
估值：
1.價格:現(xiàn)貨成交：2240-2245 （-10），現(xiàn)貨成交：01-110-115（-2）
2.比價：CFR印度-中國價差偏低，需持續(xù)關(guān)注價差變化對貨源流向的影響。
3.煤炭：產(chǎn)地穩(wěn)中上行，港口偏弱調(diào)整
4.上游利潤：煤制利潤走弱
5.下游利潤：港口mto利潤維持，傳統(tǒng)下游利潤幅走強
總結(jié)：
供需方面，內(nèi)地近期計劃外檢修增加，10月初有部分裝置有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，內(nèi)地庫存格局相對健康對價格存在支撐；需求端受傳統(tǒng)下游淡季影響表現(xiàn)偏弱，港口下周到港偏多，庫存壓力仍偏大，成交轉(zhuǎn)弱。估值方面，上游利潤中性，MTO利潤維持，傳統(tǒng)下游利潤小幅走強，整體估值呈中性。港口目前庫存壓力大，盤面在交易現(xiàn)實高庫存+弱基差和遠(yuǎn)端海外限氣預(yù)期之間搖擺，后續(xù)關(guān)注庫存拐點。
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