>> 寶城期貨-銅鋁周報：礦端擾動再起，銅價增倉上行-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
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| 1209KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
龍奧明 |
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核心觀點
銅：礦端擾動再起，銅價增倉上行，警惕海外波動
上周銅價沖高回落，滬銅主力期價一度觸及8.3萬關(guān)口，隨后回落，波動加劇。9月8日，Grasberg礦山發(fā)生泥石流事故，目前這座全球第二大的銅礦因事故已暫停生產(chǎn)。9月24日公告Freeport預(yù)計，該銅礦最早要到2027年才能恢復(fù)事故前的生產(chǎn)水平，2026年銅金產(chǎn)量預(yù)計將下降35%。Grasberg為全球第二大銅礦，2024年產(chǎn)量為81.6萬噸，約占全球產(chǎn)量的3.5%。短期倫銅突破年內(nèi)高位，滬銅逼近年內(nèi)高位，資金關(guān)注度快速上升，上行動能較強。產(chǎn)業(yè)下游短期對大漲的銅價接受度較低，且國內(nèi)節(jié)前備庫基本結(jié)束，對銅價形成一定的壓制。國內(nèi)即將進入國慶中秋小長假，注意海外波動風(fēng)險。
鋁：宏觀寬松，產(chǎn)業(yè)供需雙強，鋁價或震蕩企穩(wěn)
上周鋁價震蕩運行，周中受銅價帶動，一度反彈，但表現(xiàn)乏力。宏觀層面：內(nèi)外宏觀寬松格局從金融端利好鋁價。產(chǎn)業(yè)層面：國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能運行率穩(wěn)定在95%以上，上游維持高利潤高產(chǎn)量；下游初期的“搶出口”效應(yīng)消退后，建筑、家電等領(lǐng)域需求疲軟，但光伏、汽車等工業(yè)型材需求相對韌性。庫存端：內(nèi)外庫存均處于往年同期較低水平，國內(nèi)9月旺季電解鋁累庫放緩，有去庫跡象，給予鋁價支撐。宏觀寬松，產(chǎn)業(yè)旺季供需平衡邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計鋁價維持偏強運行，可關(guān)注2.1萬關(guān)口壓力，該位置產(chǎn)業(yè)套保盤壓力較大。
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