久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告摘要
　　國債期貨：國內(nèi)基本面“弱現(xiàn)實(shí)”延續(xù)，四季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還面臨去年924后基數(shù)抬升帶來的不利擾動。與此同時，央行對流動性的呵護(hù)態(tài)度也暫未改變，這對債市也構(gòu)成一定支撐。
　　不過，“反內(nèi)卷”政策導(dǎo)向意味著內(nèi)需不再過度依賴具有生產(chǎn)屬性的投資端，或有助于更長周期維度的供需再平衡，疊加當(dāng)下部分科技行業(yè)景氣度較高且投資者對即將公布的“十五五”規(guī)劃也有所期待，隨著地緣擾動的階段性緩和以及美聯(lián)儲重啟降息進(jìn)程，“強(qiáng)預(yù)期”似乎更多主導(dǎo)宏觀敘事，權(quán)益市場整體不弱則進(jìn)一步放大了這種樂觀情緒。
　　除此之外，潛在的公募債基贖回費(fèi)率與稅收政策調(diào)整還從投資者行為角度進(jìn)一步加劇了債市波動。贖回壓力下，債基持倉較高券種和期限的局部調(diào)整幅度也相對更大。
　　短期來看，債市情緒整體仍顯低迷。但從配置角度上來說，我們認(rèn)為國債至少在對沖潛在的預(yù)期差方面仍有不可替代的作用，尤其是收益率較年內(nèi)低點(diǎn)已有所反彈，且期債盤面估值并不算高的情況下。
　　操作上，短期內(nèi)單邊建議投資者在對TL合約繼續(xù)保持謹(jǐn)慎的同時，輕倉持有一定期債多單，兼具進(jìn)攻與防守的TF合約或仍是最優(yōu)選項(xiàng)。套利方面，目前超長債期限利差已不極端且盤中TL合約貼水現(xiàn)券幅度也相對較大，若后續(xù)市場預(yù)期確認(rèn)出現(xiàn)修正或極端情緒發(fā)酵引起債市超調(diào)，我們認(rèn)為反而可以考慮利用TL合約參與做平曲線和反套操作。當(dāng)然套利介入時點(diǎn)尚需觀察等待。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)外政策，地緣因素，通脹預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢