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事件：近日，英偉達(dá)（NVDA.O）創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛受邀出席「Bg2 Pod」雙周對(duì)話節(jié)目。其間，黃仁勛就當(dāng)前AI行業(yè)的競爭格局、英偉達(dá)的護(hù)城河以及與OpenAI的合作關(guān)系等進(jìn)行了深度解讀。
　　看好AI資本開支增長
　　在本次訪談中，黃仁勛仍對(duì)全球人工智能資本開支持續(xù)增長持樂觀態(tài)度。他指出，若想實(shí)現(xiàn)人工智能為全球GDP貢獻(xiàn)10萬億美元增量價(jià)值的目標(biāo)，全球每年需投入約5萬億美元的資本開支，以支撐能夠產(chǎn)生相應(yīng)價(jià)值的海量Token。這部分價(jià)值的創(chuàng)造機(jī)制已不再依賴傳統(tǒng)軟件，而是依賴于AI系統(tǒng)持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)、處理海量數(shù)據(jù)的能力，背后亟需能夠承載龐大算力需求的“AI工廠”作為核心基礎(chǔ)設(shè)施。目前，全球云廠商和科技巨頭正全力搶占AI基礎(chǔ)設(shè)施（AIInfra）這一戰(zhàn)略制高點(diǎn)。
　　英偉達(dá)的護(hù)城河：比三年前“更寬”
　　面對(duì)近期市場對(duì)英偉達(dá)高增長的可持續(xù)性、競爭格局及“循環(huán)營收”的核心質(zhì)疑，黃仁勛表示公司定位已從“芯片公司”徹底升維至“AI基礎(chǔ)設(shè)施提供商”，其長期增長建立在三大核心基石之上：1）通用計(jì)算正不可逆轉(zhuǎn)地向加速計(jì)算轉(zhuǎn)移；2）AI推理需求因“思考”模式而呈指數(shù)級(jí)疊加增長；3）通過極致的軟硬件協(xié)同設(shè)計(jì)與年度快速迭代，在單位能耗性能上建立絕對(duì)優(yōu)勢。關(guān)于競爭格局，黃仁勛指出，英偉達(dá)的競爭優(yōu)勢在于總擁有成本（TCO）。他認(rèn)為，即使競爭對(duì)手的ASIC芯片免費(fèi)提供，其整體系統(tǒng)在運(yùn)營成本上依然無法與英偉達(dá)的解決方案抗衡。這是因?yàn)檫\(yùn)營一個(gè)數(shù)據(jù)中心的土地、電力和基礎(chǔ)設(shè)施成本可能高達(dá)150億美元，而英偉達(dá)系統(tǒng)在部署時(shí)間、性能、利用率和靈活性上的綜合優(yōu)勢，使得其總擁有成本仍為最低。
　　OpenAI：有望成為下一家萬億美元級(jí)超大規(guī)模公司
　　9月22日，OpenAI與英偉達(dá)共同宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，計(jì)劃部署總功率達(dá)10吉瓦的英偉達(dá)計(jì)算系統(tǒng)。為支持此次合作，英偉達(dá)計(jì)劃向OpenAI投入高達(dá)1000億美元的資金支持。黃仁勛在評(píng)論此次投資時(shí)明確指出，該決策是基于對(duì)OpenAI成為下一家萬億美元級(jí)超大規(guī)模公司的財(cái)務(wù)前景判斷，與芯片采購并無捆綁。他認(rèn)為，OpenAI當(dāng)前正在經(jīng)歷雙重意義上的增長，即客戶數(shù)量的指數(shù)級(jí)增長，以及AI計(jì)算量的指數(shù)級(jí)增長。
　　投資洞察
　　我們認(rèn)為，英偉達(dá)的護(hù)城河已從CUDA軟件生態(tài)，進(jìn)一步擴(kuò)展為“極致協(xié)同設(shè)計(jì)+年度迭代節(jié)奏+規(guī)模效應(yīng)+ TCO優(yōu)勢”構(gòu)成的多維度、系統(tǒng)級(jí)壁壘。競爭對(duì)手面臨的已不是追趕一顆芯片，而是挑戰(zhàn)一個(gè)龐大、復(fù)雜且高速進(jìn)化的AI基礎(chǔ)設(shè)施體系。公司正積極從硬件銷售商轉(zhuǎn)型為客戶的“AI基礎(chǔ)設(shè)施合作伙伴”，提供從芯片、軟件到系統(tǒng)集成的全棧能力。這種深度綁定關(guān)系將帶來更高的客戶黏性和更強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。此外，訪談中提及的主權(quán)AI和即將宣布的“加速數(shù)據(jù)處理”，也預(yù)示著公司正不斷拓展?jié)摿薮蟮男屡d應(yīng)用市場，有望進(jìn)一步平滑其長期增長曲線。