>> 銀河期貨-金融衍生品日報-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.中共中央政治局9月29日召開會議，聽取了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》稿在黨內(nèi)外一定范圍征求意見的情況報告，決定根據(jù)這次會議討論的意見進(jìn)行修改后將文件稿提請二十屆四中全會審議。
2.國家發(fā)改委表示，新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元，全部用于補(bǔ)充項目資本金，正在會同有關(guān)方面，抓緊把新型政策性金融工具資金投入到具體項目上，后續(xù)將督促各個地方推動項目加快開工建設(shè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。
3.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流出16.54億港元。
4.央行公告稱，9月29日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2886億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2405億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放481億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周一股指全線走強(qiáng)，至收盤，上證50指數(shù)漲1.09%，滬深300指數(shù)漲1.54%，中證500指數(shù)漲1.51%，中證1000指數(shù)漲1.36%，全市場成交額為2.18萬億元。
早盤股指略有下探后就出現(xiàn)震蕩走強(qiáng)，之后大部分時間股指橫盤震蕩，午后市場在券商帶動下發(fā)力，尾盤漲幅略有收窄。兩市個股漲多跌少，3576家個股上漲，1658家個股下跌。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)漲市場，券商和互聯(lián)網(wǎng)金融、保險帶動股指，有色、光伏板塊也有表現(xiàn)。煤炭、化纖、養(yǎng)殖、銀行等板塊跌幅居前。
股指期貨隨現(xiàn)貨大漲，至收盤，主力合約IH2512漲0.89%，IF2512漲1.53%，IC2512漲1.9%，IM2512漲2%。市場信心增強(qiáng)，各品種基差大幅收斂。IM、IC、IF和IH成交分別增加17.1%、17.9%、37.2%和77.5%；持倉分別增加0.7%、1.7%、9.3%和18.6%。
節(jié)前倒數(shù)第二個交易日，百花齊放帶動市場。早盤有色、電池新能源產(chǎn)業(yè)鏈的走強(qiáng)就帶動市場人氣回暖，雖然GPU板塊一度出現(xiàn)回調(diào)，但CPO、PCB等板塊低開高走，科技板塊仍保持一度活躍度。午后券商、互聯(lián)網(wǎng)金融大幅走強(qiáng)，推動股指上行。從行業(yè)板塊看，僅煤炭、化纖、銀行等少數(shù)板塊下跌，牛市氛圍明顯。節(jié)前市場提現(xiàn)壓力已經(jīng)過去，融資余額在上周五有193億元的凈償還，壓力可能仍在，但從市場表現(xiàn)看，持股過節(jié)的信心明顯增強(qiáng)。市場成交仍在2萬億元以上，萎縮并不明顯，假日效應(yīng)在牛市氛圍中淡化。因此，長假前后市場仍有望保持較為樂觀的態(tài)度，股指有望震蕩上行。
金融期權(quán)：今日A股市場普漲，全市場成交額維持在2.1萬億元。寬基指數(shù)普漲，大市值類指數(shù)相對強(qiáng)勢。
期權(quán)方面，今天期權(quán)標(biāo)的普漲，多數(shù)期權(quán)品種成交量維持高位。品種上看，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)成交相對活躍。波動率方面，多數(shù)期權(quán)品種隱波維持高位。臨近長假，疊加近期市場情緒反復(fù)較為頻繁，期權(quán)市場博弈程度偏高，表現(xiàn)在多數(shù)期權(quán)品種成交持倉比維持在1以上，同時隱波也維持高位，隱波與標(biāo)的相關(guān)性不穩(wěn)定。
自6月中旬以來不少期權(quán)品種隱波反彈幅度不小，隱波溢價走闊。但考慮到目前市場情緒反復(fù)較為頻繁，預(yù)計多數(shù)期權(quán)品種隱波將維持較高彈性，賣權(quán)頭寸建倉需謹(jǐn)慎。
國債期貨：周一國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.47%，10年期主力合約跌0.01%，5年期主力合約跌0.04%，2年期主力合約跌0.02%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率多數(shù)上行，其中30Y上行逾2bp。
今日央行凈投放481億元短期流動性，市場資金面窄幅波動。銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率多數(shù)小幅上行，其中隔夜、7天期資金價格分別在1.31%、1.59%附近。而季末時點(diǎn)，非銀機(jī)構(gòu)跨季資金價格仍處1.9%附近的高位。
權(quán)益市場午后再度明顯走強(qiáng)，疊加對節(jié)后債基贖回費(fèi)率調(diào)整落地的擔(dān)憂仍在，今日債市先強(qiáng)后弱，期債盤面收盤普跌。當(dāng)然從實(shí)際跌幅來看，債市的弱仍主要體現(xiàn)在超長端。
當(dāng)前市場情緒整體仍顯低迷。但我們認(rèn)為“弱現(xiàn)實(shí)”與“強(qiáng)預(yù)期”并存的情況下，國債至少在對沖潛在的預(yù)期差方面仍有不可替代的作用，尤其是收益率較年內(nèi)低點(diǎn)已有所反彈，且期債盤面估值并不算高的情況下。
操作上，短期內(nèi)單邊建議投資者在對超長端繼續(xù)保持謹(jǐn)慎的同時，輕倉持有一定期債多單，兼具進(jìn)攻與防守的TF合約或仍是最優(yōu)選項。套利方面，建議暫觀望為主。
交易策略：股指期貨，震蕩上行；國債期貨，多單輕倉持有
風(fēng)險因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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