>> 浙商證券-豪威集團(tuán)(603501)更新報(bào)告：汽車與新興市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑，迭代持續(xù)加速夯實(shí)移動(dòng)端競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)-250929
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王凌濤 |
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2025H1公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入139.56億元，同比增長(zhǎng)15.42%；利潤(rùn)總額達(dá)到21.92億元，同比增長(zhǎng)45.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.28億元，同比增長(zhǎng)48.34%。
2025年9月26日公司發(fā)布全新的OV50RCMOS圖像傳感器。OV50R擁有5000萬像素，像素尺寸為1.2 μm，專為智能手機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)、vlog相機(jī)、便攜相機(jī)等高端消費(fèi)電子產(chǎn)品打造。
單季度收入創(chuàng)歷史新高，盈利能力持續(xù)提升
公司2025Q2營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到74.84億元，同比增長(zhǎng)16.07%，環(huán)比增長(zhǎng)15.6%，創(chuàng)歷史新高。這一增長(zhǎng)主要得益于：1）公司在高端應(yīng)用場(chǎng)景的產(chǎn)品序列不斷豐富；2）公司在汽車智能駕駛、運(yùn)動(dòng)相機(jī)等新興市場(chǎng)中持續(xù)滲透。公司在25H1不僅實(shí)現(xiàn)了收入的快速增長(zhǎng)，其盈利能力也顯著增強(qiáng)。公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為20.28億元，同比增長(zhǎng)48.34%。這一增長(zhǎng)主要得益于公司管理效率提升，有效促進(jìn)了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)與盈利能力的釋放。
高端CIS需求迭代，公司新品布局應(yīng)對(duì)市場(chǎng)新機(jī)遇
公司手機(jī)CIS實(shí)現(xiàn)收入39.20億元，同比減少19.48%，收入減少的主要原因在于1.2um 5000萬像素的高端圖像傳感器OV50H已近生命周期尾聲，產(chǎn)品需求逐步收斂。公司正積極布局，主動(dòng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變革：其一，近期成功推出的5000萬像素1英寸高動(dòng)態(tài)范圍圖像傳感器OV50X，憑借卓越性能賦能旗艦級(jí)智能手機(jī)實(shí)現(xiàn)電影級(jí)視頻拍攝體驗(yàn)，并已順利進(jìn)入量產(chǎn)交付階段。其二，公司在2億像素圖像傳感器領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，相關(guān)產(chǎn)品現(xiàn)已獲得客戶驗(yàn)證導(dǎo)入。據(jù)群智咨詢最新預(yù)測(cè)，至2027年，全球2億像素手機(jī)圖像傳感器的市場(chǎng)需求規(guī)模有望突破1億顆。為了刺激消費(fèi)者換機(jī)，智能手機(jī)攝像頭正朝著高像素與大底化方向發(fā)展，以提升影像性能。公司推出了符合這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的產(chǎn)品線具備廣闊的市場(chǎng)增長(zhǎng)前景，有望為公司進(jìn)一步拓展市場(chǎng)份額開辟全新空間。
汽車智能駕駛滲透率加速提升，催生增長(zhǎng)新動(dòng)能
25H1公司汽車CIS實(shí)現(xiàn)收入約37.89億元，同比增長(zhǎng)30.04%，持續(xù)夯實(shí)其在該領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。公司最新一代基于TheiaCel技術(shù)平臺(tái)的汽車圖像傳感器，在關(guān)鍵性能指標(biāo)上保持行業(yè)領(lǐng)先，并同步推出搭載Nyxel近紅外增強(qiáng)技術(shù)的全新產(chǎn)品，進(jìn)一步完善了車規(guī)級(jí)產(chǎn)品布局，強(qiáng)化技術(shù)護(hù)城河。作為全球領(lǐng)先的汽車圖像傳感器解決方案供應(yīng)商，公司依托逾二十年的深厚技術(shù)積淀、完備的車規(guī)級(jí)認(rèn)證體系以及在像素設(shè)計(jì)與圖像處理領(lǐng)域的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，持續(xù)提供高性能、小型化、高可靠性的CIS解決方案，全面覆蓋ADAS、駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)（DMS）、電子后視鏡、儀表盤攝像頭、環(huán)視系統(tǒng)及后視影像等核心應(yīng)用場(chǎng)景。相較安森美等國(guó)際廠商，公司在產(chǎn)品迭代效率與成本控制方面展現(xiàn)出更強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。憑借技術(shù)領(lǐng)先性與敏捷響應(yīng)能力，公司車載CIS市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。
AR/VR生態(tài)與智能影像加速擴(kuò)張，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁
25H1公司圖像傳感器業(yè)務(wù)在新興市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入約11.73億元，同比增長(zhǎng)達(dá)249.42%。主要受益于智能眼鏡、機(jī)器視覺及全景與運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)的強(qiáng)勁拓展。作為影像捕獲的核心部件，公司憑借高像素、高分辨率、寬動(dòng)態(tài)范圍、卓越的低光性能與低功耗等綜合優(yōu)勢(shì)，為全景及運(yùn)動(dòng)相機(jī)的成像品質(zhì)與穩(wěn)定性提供了堅(jiān)實(shí)保障。與此同時(shí)，智能眼鏡領(lǐng)域（涵蓋AR/AI眼鏡等）正從技術(shù)驗(yàn)證期加速邁入規(guī)?；瘽B透的關(guān)鍵階段，公司借此迎來重要發(fā)展契機(jī)。其LCOS技術(shù)可提供整體集成的單芯片顯示解決方案，憑借高解析度、外形緊湊、低功耗及成本優(yōu)勢(shì)，有效推動(dòng)智能眼鏡的普及進(jìn)程。此外，2024年，公司正式成立機(jī)器視覺部門，依托Nyxel、BSI和全局快門（Global Shutter）等核心技術(shù)，推出多款創(chuàng)新視覺解決方案，精準(zhǔn)滿足客戶多元化需求，贏得市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。此外，得益于戶外運(yùn)動(dòng)文化普及、智能駕駛技術(shù)推廣及短視頻內(nèi)容創(chuàng)作熱潮的推動(dòng)，無人機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)與魚眼相機(jī)市場(chǎng)的迅速升溫。影石創(chuàng)新和大疆作為全球智能影像設(shè)備的領(lǐng)軍企業(yè)，已成為CIS和攝像模組廠商高度重視的核心客戶。未來，隨著公司加速產(chǎn)品迭代與市場(chǎng)滲透，新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步注入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能。
消費(fèi)電子需求回暖，公司持續(xù)優(yōu)化模擬芯片產(chǎn)品矩陣
25H1公司模擬解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.67億元，同比增加20.88%。主要原因在于消費(fèi)電子等行業(yè)庫存壓力逐步緩解，需求顯著回暖；同時(shí)，公司深化與下游客戶的戰(zhàn)略合作，市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。展望未來，公司將持續(xù)優(yōu)化車載模擬芯片產(chǎn)品矩陣，加速多產(chǎn)品驗(yàn)證導(dǎo)入進(jìn)程，為模擬解決方案的持續(xù)增長(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)能。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為308.38億元、386.76億元和481.52億元，歸母凈利潤(rùn)分別為47.25億元、63.95億元和84.73億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品發(fā)布不及預(yù)期；車載/IT顯示市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；新產(chǎn)線推進(jìn)不及預(yù)期。
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