>> 致富證券-每周港股策略-251003
| 上傳日期： |
2025/10/3 |
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| 491KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
致富證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
莊志豪 |
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公司簡(jiǎn)介－集團(tuán)成立於2008年，是全球領(lǐng)先的光伏玻璃製造商，專注於太陽(yáng)能玻璃產(chǎn)品的研發(fā)、製造及銷售，並從事太陽(yáng)能發(fā)電廠的開發(fā)與營(yíng)運(yùn)。公司主要的產(chǎn)品包括超白圖案化太陽(yáng)能玻璃、塗層玻璃等，業(yè)務(wù)覆蓋光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游。2025年上半年，公司收入約109億元人民幣，淨(jìng)利潤(rùn)約7.45億元人民幣。集團(tuán)連續(xù)多年位居全球光伏玻璃市場(chǎng)份額首位。
核心競(jìng)爭(zhēng)力－ 1.技術(shù)與產(chǎn)能領(lǐng)先：擁有先進(jìn)的塗層技術(shù)和自動(dòng)化生產(chǎn)線，累計(jì)專利超過500項(xiàng)，專注於光伏玻璃的透光率與耐候性提升，使其產(chǎn)品在效率和成本上具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。2.全球供應(yīng)鏈布局分：產(chǎn)能分布於中國(guó)、馬來西亞和印尼等地，海外收入佔(zhàn)比超過30%，有效規(guī)避貿(mào)易壁壘並服務(wù)歐美及亞洲光伏市場(chǎng)。3.一體化產(chǎn)業(yè)鏈：從玻璃原材料到太陽(yáng)能模組應(yīng)用的一站式生產(chǎn)，通過自有的太陽(yáng)能廠房能夠大幅提升產(chǎn)量，同時(shí)確保生產(chǎn)的品質(zhì)，能夠提升給客戶的附加值。4.成本控制與規(guī)模效應(yīng)：憑藉垂直整合和大規(guī)模生產(chǎn)，成本因此能夠低於同業(yè)的平均20%，在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先。5.綠色能源政策紅利：受益於全球碳中和目標(biāo)，訂單穩(wěn)定增長(zhǎng)，特別在歐美補(bǔ)貼政策下，出口需求持續(xù)擴(kuò)張。
財(cái)務(wù)表現(xiàn)－截至2025年上半年，集團(tuán)收入及股東應(yīng)佔(zhàn)溢利分別按年跌6.5%及58.8%。然而內(nèi)地研究機(jī)構(gòu)百川盈孚指出，光伏玻璃均價(jià)見底回升，按季及按年分別上升近2.5%。光伏玻璃鍍膜按年更升近4%。受惠反內(nèi)卷政策支持，中國(guó)光伏裝機(jī)量開始回升。
風(fēng)險(xiǎn)因素－中央補(bǔ)貼政策不明
估值－假設(shè)永續(xù)增長(zhǎng)率為3%，折現(xiàn)率為6%，以8億元人民幣為自由現(xiàn)金流，估值為每股4.5港元。以2025年10月3日每股3.8港元計(jì)算，潛在升幅為18.4%。
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