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當(dāng)前M1改善指征PPI拐點(diǎn)大概率確認(rèn)
　　狹義貨幣M1是橫跨微觀主體、中觀行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，更是宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)走勢(shì)的重要前瞻指標(biāo)之一。我們分別從微觀基礎(chǔ)、中觀邏輯和宏觀指向三個(gè)方面出發(fā)，復(fù)盤(pán)分析了近10年M1走勢(shì)的周期邏輯，并嘗試對(duì)下階段M1運(yùn)行趨勢(shì)和宏觀意義進(jìn)行分析。主要結(jié)論有三：一)治理“手工補(bǔ)息”帶來(lái)的低基數(shù)效應(yīng)和“化債”因素或不能完全解釋本輪M1增速的上行，中觀行業(yè)拆解數(shù)據(jù)顯示，部分企業(yè)的資金活化度已出現(xiàn)真實(shí)改善，對(duì)后續(xù)的M1增速不妨更樂(lè)觀一些；二) 2025年上半年，以電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)為代表的行業(yè)資金活化度改善顯著，對(duì)上述行業(yè)后續(xù)景氣度的持續(xù)提升不妨更樂(lè)觀一些；三) M1增速的韌性進(jìn)一步佐證本輪PPI拐點(diǎn)大概率已經(jīng)確認(rèn)，對(duì)資金活化度顯著改善的中下游行業(yè)而言，自上游到中下游價(jià)格的傳導(dǎo)不妨更樂(lè)觀一些。
　　重點(diǎn)新聞：美參院仍未能通過(guò)臨時(shí)支出議案，政府停擺持續(xù)；高市早苗當(dāng)選自民黨總裁，日本很可能誕生首位女首相；特朗普考慮大幅降低美國(guó)生產(chǎn)汽車(chē)關(guān)稅；美國(guó)9月ISM非制造業(yè)PMI報(bào)50，為2020年以來(lái)最弱；哈馬斯同意特朗普20點(diǎn)計(jì)劃，釋放所有活人質(zhì)；中國(guó)10月3日全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量預(yù)計(jì)超3億人次，同比增長(zhǎng)5.9%；鴻海精密第三季度營(yíng)收增長(zhǎng)11%；OPEC+11月起每天增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶；比亞迪連續(xù)四個(gè)季度在純電動(dòng)汽車(chē)全球交付量上超過(guò)超越特斯拉；英偉達(dá)與阿聯(lián)酋的AI晶片交易面臨延遲；AI晶片制造商Cerebras向美國(guó)SEC撤回其IPO申請(qǐng)。