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新華網(wǎng)是老牌、最具影響力的網(wǎng)絡(luò)媒體之一。2025年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入8.1億元（+2.3%）、歸母扣非凈利潤1.23億（+27%）。
　　公司依托新華社作為國家通訊社的權(quán)威地位、作為世界性通訊社的全球信息網(wǎng)絡(luò)，擁有權(quán)威的內(nèi)容資源、廣泛的用戶基礎(chǔ)、優(yōu)質(zhì)的客戶資源和強(qiáng)大的品牌影響力，以此為基礎(chǔ)開展全媒廣告服務(wù)、政企綜合服務(wù)、數(shù)字及智能化業(yè)務(wù)及文化創(chuàng)意服務(wù)等主營業(yè)務(wù)。
　　傳媒行業(yè)出清期間（2017-2024年），除2020年受干擾外，其余年份公司收入增速保持平穩(wěn)；歸母凈利潤大體保持在2-3億的規(guī)模水平。毛利率在2018-2021年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)“買量變現(xiàn)”競爭最激烈階段，略受影響，2022年開始逐漸恢復(fù)。凈利潤一直保持較平穩(wěn)的狀態(tài)。
　　充分受益于互聯(lián)網(wǎng)的傳媒板塊，面向AI科技，也需要重新敘事。傳媒互聯(lián)網(wǎng)是“文化與傳播”在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“變軌”，文化作品下沉成各種內(nèi)容（爆款）、傳播體系在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的審核權(quán)下放至各大平臺(tái)。如果回到文化與傳播的本質(zhì)，那AI時(shí)代的“變軌”則聚焦于AI時(shí)代如何出爆款？
　　此外，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的內(nèi)容，淋漓盡致的展示出了“持續(xù)下沉”的深刻影響，如各種風(fēng)格、標(biāo)簽、賽道的大V崛起；但AI時(shí)代，生成式AI將帶來內(nèi)容的“掉頭向上”——AI時(shí)代內(nèi)容的門檻跟壁壘將大幅提高。基于此，考慮到新華網(wǎng)在行業(yè)出清期間持續(xù)蓄積力量——穩(wěn)健經(jīng)營的同時(shí)，累積了很多技術(shù)創(chuàng)新；且若內(nèi)容在AI時(shí)代的門檻與壁壘都將大幅提升，新華網(wǎng)有望迎來更多的價(jià)值“重估”。
　　投資建議：考慮到公司深厚的競爭優(yōu)勢、經(jīng)營實(shí)力，疊加行業(yè)出清期間的技術(shù)持續(xù)積累；同時(shí)基于我們對(duì)AI趨勢的預(yù)判、對(duì)AI影響內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的趨勢性判斷。我們看好公司在這些大趨勢下的競爭優(yōu)勢釋放、業(yè)務(wù)創(chuàng)新與持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.09/3.19/3.53億元，對(duì)應(yīng)PE分別為43/42/38倍。首次覆蓋，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI投入短期加大成本與費(fèi)用的風(fēng)險(xiǎn)、AI新業(yè)務(wù)帶來對(duì)公司內(nèi)部治理的挑戰(zhàn)、新業(yè)務(wù)開拓低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。