>> 中信期貨-黑色建材策略日?qǐng)?bào)：長(zhǎng)假期間市場(chǎng)平穩(wěn)，節(jié)后關(guān)注政策預(yù)期-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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報(bào)告要點(diǎn)
長(zhǎng)假期間鋼材、鋼坯價(jià)格維穩(wěn)為主，鐵礦掉期及現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲0.3-1.3%水平，焦炭首輪提漲落地,而焦煤、合金以及玻璃純堿價(jià)格維穩(wěn),整體板塊品種價(jià)格變動(dòng)有限。從10月上旬行業(yè)需求表現(xiàn)來(lái)看，依然亮點(diǎn)不足，疊加海外關(guān)稅擾動(dòng)頻發(fā)，將限制節(jié)后板塊品種價(jià)格的上行高度,同時(shí)高鐵水繼續(xù)支撐爐料需求及價(jià)格,進(jìn)而穩(wěn)固鋼材成本。
摘要
長(zhǎng)假期間鋼材、鋼坯價(jià)格維穩(wěn)為主，鐵礦掉期及現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲0.3-1.3%水平，焦炭首輪提漲落地，而焦煤、合金以及玻璃純堿價(jià)格維穩(wěn)，整體板塊品種價(jià)格變動(dòng)有限。從10月上旬行業(yè)需求表現(xiàn)來(lái)看，依然亮點(diǎn)不足，疊加海外關(guān)稅擾動(dòng)頻發(fā)，將限制節(jié)后板塊品種價(jià)格的上行高度，同時(shí)高鐵水繼續(xù)支撐爐料需求及價(jià)格，進(jìn)而穩(wěn)固鋼材成本。
1、鐵元素方面，隨著三季度結(jié)束，部分礦山季末沖量暫告段落、海外礦山發(fā)運(yùn)環(huán)比小幅減量，而國(guó)內(nèi)臺(tái)風(fēng)擾動(dòng)下降，港口到港量環(huán)比增加、符合預(yù)期，高鐵水下剛需仍有支撐，假期消耗庫(kù)存為主，部分鋼廠節(jié)后有補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃，整體庫(kù)存壓力不突出。四季度重要會(huì)議以及宏觀預(yù)期擾動(dòng)不減，行業(yè)需求欠佳限制鐵礦上方空間，預(yù)計(jì)短期價(jià)格震蕩。廢鋼供需持穩(wěn)，鋼企節(jié)前補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后現(xiàn)貨小幅下跌，當(dāng)前成材價(jià)格承壓導(dǎo)致電爐利潤(rùn)收縮，預(yù)計(jì)短期價(jià)格跟隨成材。
2、碳元素方面，節(jié)后短期鐵水仍持高位，提供焦炭剛需支撐，焦化利潤(rùn)略有好轉(zhuǎn)但依舊壓制焦炭供應(yīng)上漲，且成本支撐偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)后市價(jià)焦炭格保持震蕩。節(jié)后煤礦生產(chǎn)將快速恢復(fù)，同時(shí)蒙煤進(jìn)口也將升至高位，整體供應(yīng)回升預(yù)期較強(qiáng)，但在反內(nèi)卷、查超產(chǎn)等影響下高度仍將受到壓制，需求端焦炭產(chǎn)量短期仍能保持高位，總體上焦煤基本面矛盾暫不突出，預(yù)計(jì)后市價(jià)格保持震蕩。
3、合金方面，短期生產(chǎn)成本高企以及旺季需求預(yù)期支撐錳硅價(jià)格，但市場(chǎng)供需預(yù)期悲觀、旺季過(guò)后錳硅價(jià)格中樞仍存下行空間。短期旺季預(yù)期及成本堅(jiān)挺對(duì)硅鐵價(jià)格形成支撐，但市場(chǎng)供需關(guān)系趨向?qū)捤伞⑼具^(guò)后價(jià)格仍存下行壓力。
4、國(guó)慶期間玻璃累庫(kù)較多，節(jié)后廠家嘗試喊漲提振補(bǔ)庫(kù)情緒，關(guān)注節(jié)后產(chǎn)銷(xiāo)，產(chǎn)銷(xiāo)較好現(xiàn)貨漲價(jià)落地則盤(pán)面有一定反彈空間，反之基本面邏輯回歸或重新壓制期現(xiàn)價(jià)格。中長(zhǎng)期來(lái)看仍舊需要市場(chǎng)化去產(chǎn)能，若價(jià)格重回基本面交易，則預(yù)計(jì)震蕩下行。純堿供給過(guò)剩格局沒(méi)有改變，預(yù)計(jì)后續(xù)跟隨宏觀變動(dòng)寬幅震蕩運(yùn)行。長(zhǎng)期來(lái)看價(jià)格中樞仍將下行，推動(dòng)產(chǎn)能去化。
整體而言，長(zhǎng)假期間現(xiàn)貨市場(chǎng)維穩(wěn)為主，行業(yè)需求繼續(xù)受到內(nèi)需欠佳、外需關(guān)稅頻發(fā)的制約，但爐料端繼續(xù)提供板塊品種價(jià)格的支撐，在此格局下，預(yù)計(jì)板塊品種價(jià)格震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注國(guó)內(nèi)會(huì)議以及海外降息對(duì)于市場(chǎng)情緒的再度提振。
風(fēng)險(xiǎn)因素:旺季行業(yè)需求表現(xiàn)超預(yù)期，“反內(nèi)卷”等國(guó)內(nèi)政策以及海外降息等繼續(xù)提振市場(chǎng)情緒,天氣、事故以及政策、地緣沖突等因素使得爐料供給受限(上行風(fēng)險(xiǎn))﹔關(guān)稅政策等因素再度利空板塊需求，鋼鐵供給側(cè)相關(guān)政策落地導(dǎo)致鋼企實(shí)質(zhì)減產(chǎn)進(jìn)而對(duì)于爐料乃至整體黑色板塊擾動(dòng)（下行風(fēng)險(xiǎn))
中線展望:震蕩
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