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今日發(fā)現(xiàn)
　　關(guān)于降息美聯(lián)儲內(nèi)部分歧正在加大，美政府停擺導(dǎo)致評估更難
　　觀點(diǎn)分享：
　　北京時(shí)間10月9日凌晨，美聯(lián)儲官網(wǎng)發(fā)布了9月16日至17日的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議紀(jì)要。會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員們大體同意，近期就業(yè)增長放緩的重要性超過了持續(xù)高企的通脹，因此決定降息25個(gè)基點(diǎn)，這是今年的首次降息。9月會議的投票結(jié)果為11比1，投出反對票的成員是由美國總統(tǒng)特朗普任命的美聯(lián)儲新任理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran），他主張降息50個(gè)基點(diǎn)。紀(jì)要顯示，多數(shù)與會者強(qiáng)調(diào)了通脹前景上行的風(fēng)險(xiǎn)，少數(shù)官員對降息持保留態(tài)度。部分官員認(rèn)為上月無需降息，或本可支持維持利率不變。19位參會官員中，略多于一半的人預(yù)計(jì)今年還將至少再降息兩次，但有數(shù)人預(yù)計(jì)2025年剩余時(shí)間內(nèi)只會降息一次或不再降息。這反映出美聯(lián)儲內(nèi)部分歧依然較大。號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的知名財(cái)經(jīng)記者Nick Timiraos撰文稱，美聯(lián)儲官員在降息幅度問題上存在分歧，一些官員認(rèn)為上月無需降息，或本可支持維持利率不變。近期的政府停擺導(dǎo)致多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布延遲，使美聯(lián)儲官員在評估經(jīng)濟(jì)前景時(shí)掌握的信息更加有限。
　　所長首推
　　期指：維持震蕩偏多思路，但不必激進(jìn)。本輪行情我們定義是風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的估值拉升的行情（盈利推升尚未出現(xiàn)）。假期間的狀況無疑有利于多頭行情延續(xù)：未出現(xiàn)黑天鵝，線下出行、消費(fèi)溫和修復(fù)，此外在主題和題材消息偏多，包括OPENAI發(fā)布新一代視頻生成模型，有色、貴金屬顯著上漲，市場對于新一輪AI科技革命，資本開支高企的預(yù)期難以證偽，有利于題材炒作的延續(xù)。不過另一方面，自8月底以來，行情活躍后監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)意識升溫，政策面希望慢牛的態(tài)度明確。若大幅炒作后仍需警惕政策面干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，10月財(cái)報(bào)季來臨，市場對真實(shí)業(yè)績的關(guān)注度會有所提升，部分泡沫化的業(yè)績暴雷公司將面臨壓力。綜合來看預(yù)計(jì)期指偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主，但不必過于激進(jìn)。
　　銅：銅礦供應(yīng)擾動(dòng)增強(qiáng)，銅價(jià)大幅上漲。印尼Grasberg礦泥石流事件將導(dǎo)致銅礦供應(yīng)更加緊張。該礦區(qū)的采礦作業(yè)自9月8日起已暫停，維修工作可能會導(dǎo)致2025Q4和2026年的重大生產(chǎn)推遲，且2026年的產(chǎn)量可能比事件前預(yù)估低約35%。測算結(jié)果顯示，2025Q4產(chǎn)量較原指引減少約20萬噸；2026年產(chǎn)量將減少約27萬噸。銅礦減少將向冶煉端傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)后期全球精銅供應(yīng)可能出現(xiàn)缺口。同時(shí)，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會表示，已高度重視銅冶煉“內(nèi)卷”問題，并向國家相關(guān)部門報(bào)送材料，提出嚴(yán)控銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張的具體建議。從消費(fèi)端看，市場看好AI敘事，認(rèn)為將帶來長期銅需求的巨大提升，提高了投資者的風(fēng)險(xiǎn)情緒。綜合供需，銅供需矛盾可能逐步顯現(xiàn)，有利于長期價(jià)格重心的上移。