>> 浙商證券-浦發(fā)銀行(600000)點評報告：東方資產(chǎn)舉牌，不確定性下降-251008
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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| 374KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華,周源 |
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東方資產(chǎn)舉牌彰顯信心，存量股東或推動轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股推動經(jīng)營趨勢向好。
事件概覽
2025年9月30日，浦發(fā)銀行公告東方資產(chǎn)及其控制的一致行動人通過二級市場購入普通股及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的形式增持公司股份。截至2025年9月29日，東方資產(chǎn)累計增持浦發(fā)銀行10.73億股，持股比例3.44%，另持有浦發(fā)轉(zhuǎn)債860萬張。浦發(fā)銀行董事會同意提名東方資產(chǎn)計宏梅女士為公司董事候選人。
信達、東方舉牌彰顯信心
2025年6月信達增持浦發(fā)轉(zhuǎn)債，并溢價轉(zhuǎn)股，躋身前十大股東。2025年9月東方通過二級市場、轉(zhuǎn)債方式增持，成為繼信達投資后第二家舉牌浦發(fā)銀行的戰(zhàn)略投資者。信達、東方相繼通過轉(zhuǎn)債增持浦發(fā)銀行，體現(xiàn)其對浦發(fā)銀行的信心。
存量股東或推動轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股
25Q2信達增持浦發(fā)9.12億股；25Q3東方增持浦發(fā)10.73億股，若其剩余860萬轉(zhuǎn)債也轉(zhuǎn)股，則累計增持將達11.42億股。假設(shè)東方的增持大部分也通過轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股實現(xiàn)，理想情況下，若主要股東采取反攤薄行動，即上海國際及其一致行動人增持轉(zhuǎn)債進而轉(zhuǎn)股，中國移動將存量轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，則剩余轉(zhuǎn)債有望大部分轉(zhuǎn)股。此外，測算東方舉牌后，25Q3末信達持股比例稀釋至2.93%，不排除其通過增持轉(zhuǎn)債后轉(zhuǎn)股/二級市場買入方式，重新提升持股比例至3%以上，維護董事席位。
轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股推動經(jīng)營趨勢向好
?。?）股價不確定性下降。本次可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股預(yù)計大部分是由主要股東完成，潛在轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股導(dǎo)致的賣壓顯著小于市場預(yù)期。（2）經(jīng)營向好態(tài)勢有望保持。25Q2末浦發(fā)銀行核心一級資本充足率為8.91%，若轉(zhuǎn)債完全轉(zhuǎn)股，靜態(tài)測算核充率有望提升48bp至9.39%，這將有益于浦發(fā)銀行夯實資本實力，打開擴表空間，鞏固業(yè)績改善基礎(chǔ)，推動經(jīng)營向好趨勢延續(xù)。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計浦發(fā)銀行2025-2027年歸母凈利潤同比增長12.93%/6.45%/6.26%，對應(yīng)BPS23.12/24.28/25.53元。維持目標(biāo)價16.45元/股，對應(yīng)2025年P(guān)B 0.71x，現(xiàn)價空間38%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露。
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