>> 寶城期貨-豆類周報(bào)：美國政府停擺，豆類延續(xù)節(jié)前交易邏輯-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點(diǎn)
大豆：
假期美國農(nóng)業(yè)部公布的季度庫存報(bào)告顯示，截至9月1日大豆庫存為3.16億蒲，略低于市場(chǎng)預(yù)期的3.23億蒲。但由于出口持續(xù)受到中國市場(chǎng)的影響，美豆出口存在繼續(xù)下調(diào)的預(yù)期。此外，美國政府從10月1日關(guān)門，導(dǎo)致美國農(nóng)業(yè)部以及美國商品期貨交易委員會(huì)取消發(fā)布報(bào)告，令市場(chǎng)缺乏收獲、出口以及基金持倉數(shù)據(jù)的指引，進(jìn)一步增加了市場(chǎng)的不確定性。目前美國大豆收割進(jìn)展迅速，加劇美豆市場(chǎng)供應(yīng)壓力。因?yàn)橹袊I家持續(xù)避開美國大豆，但是美國現(xiàn)貨市場(chǎng)也缺乏農(nóng)戶拋售壓力。美國政府宣布向受到貿(mào)易戰(zhàn)影響的農(nóng)戶提供援助。市場(chǎng)也在關(guān)注本月底中美領(lǐng)導(dǎo)人將要舉行的會(huì)晤，因?yàn)樘乩势赵谏缃幻襟w上表示，大豆將成為會(huì)晤的主要議題。短期美豆期價(jià)震蕩區(qū)間仍未改變。國內(nèi)大豆階段性供應(yīng)無憂，成本傳導(dǎo)邏輯與供應(yīng)寬松預(yù)期形成博弈。此外，南美供應(yīng)壓力進(jìn)一步加劇全球市場(chǎng)寬松格局，但中國對(duì)巴西大豆仍保持高度依賴，短期到港節(jié)奏與品質(zhì)問題仍是區(qū)域價(jià)格分化的關(guān)鍵。國慶期間，美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告影響有限，國慶假期后需重點(diǎn)關(guān)注南美天氣和中美關(guān)系變化對(duì)市場(chǎng)的影響，國內(nèi)下游庫存消耗及集中補(bǔ)貨情況。
豆粕：
目前，國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍未化解，下游節(jié)前備貨基本結(jié)束，油廠豆粕庫存壓力仍在，豆粕負(fù)基差仍未修復(fù)。目前市場(chǎng)聚焦的兩大變量：一是巴西大豆出貨速度將直接影響短期全球大豆供應(yīng)格局；二是中美農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易磋商進(jìn)展，短期內(nèi)外盤豆類期價(jià)走勢(shì)仍顯分化，中長期來看一旦貿(mào)易關(guān)系改善，內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)性將得到修復(fù)。國慶期間美農(nóng)報(bào)告中性偏空，由于美國農(nóng)業(yè)部將暫停報(bào)告發(fā)布，美豆期價(jià)在缺乏報(bào)告數(shù)據(jù)的指引下，對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)影響有所減弱。國慶假期過后，國內(nèi)豆類市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)節(jié)前交易邏輯，震蕩格局并未改變。
菜粕：
加拿大主要產(chǎn)區(qū)如阿爾伯塔和薩斯喀徹溫預(yù)計(jì)氣溫將保持在20攝氏度以下，而南部曼尼托巴或有雷暴，本周氣溫將回歸常態(tài)。由于油菜籽收割活動(dòng)加快，進(jìn)一步增加供應(yīng)壓力，油菜籽出口疲軟，ICE油菜籽價(jià)格承壓。中期核心變量在于貿(mào)易談判進(jìn)展，中加談判若恢復(fù)加籽對(duì)華正常貿(mào)易可能有利提振ICE菜籽走勢(shì)，對(duì)于國內(nèi)菜粕市場(chǎng)將構(gòu)成明顯壓力。國慶期間，烏克蘭批準(zhǔn)油菜籽出口免稅機(jī)制，可能會(huì)對(duì)假期后國內(nèi)菜系市場(chǎng)情緒帶來影響，影響資金回流速度。國慶假期后，產(chǎn)業(yè)鏈需重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)到港和庫存變動(dòng)情況。短期菜粕期價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行。
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