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事項(xiàng)：
　　2025年9月30日，“明天系”旗下保險(xiǎn)公司天安財(cái)險(xiǎn)發(fā)布《關(guān)于2015年資本補(bǔ)充債券無(wú)法按期兌付的公告》（以下簡(jiǎn)稱“《公告》”），其“15天安財(cái)險(xiǎn)”53億元資本補(bǔ)充債在當(dāng)日到期，因償付能力不足，預(yù)計(jì)無(wú)法還本付息，成為保險(xiǎn)業(yè)首只違約的債券。
　　國(guó)信非銀觀點(diǎn)：天安財(cái)險(xiǎn)債券違約不僅是長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)暴露，同時(shí)也反映了中國(guó)金融市場(chǎng)打破剛性兌付、推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)市場(chǎng)化的趨勢(shì)。作為保險(xiǎn)業(yè)首例債券違約案例，其將成為中國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)教育與定價(jià)機(jī)制完善的重要一環(huán)。在債券投資方面，投資者應(yīng)在關(guān)注收益的同時(shí)，關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，對(duì)于尾部風(fēng)險(xiǎn)較高的機(jī)構(gòu)進(jìn)行精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)分析。我們預(yù)計(jì)隨著天安財(cái)險(xiǎn)債券風(fēng)險(xiǎn)的暴露，行業(yè)尾部風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)出清，對(duì)于行業(yè)格局優(yōu)化具有深遠(yuǎn)影響
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　長(zhǎng)端利率下行；資本市場(chǎng)收益波動(dòng)；負(fù)債端經(jīng)營(yíng)情況波動(dòng)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。