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投資策略
　　鉛
　　上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日持平，滬鉛主力收盤較前一日上漲1.03%。
　　基本面來(lái)看，鉛精礦進(jìn)口暫無(wú)增量預(yù)期，加工費(fèi)易漲難跌，但暫未對(duì)煉廠開工造成實(shí)質(zhì)性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工小幅波動(dòng)；再生鉛方面，鉛價(jià)維持盤整，原料及虧損因素使得煉廠開工積極性減弱，減停產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，當(dāng)前開工不足30%，部分企業(yè)為完成長(zhǎng)單交付進(jìn)行同業(yè)采購(gòu)，供給階段性收緊；
　　需求端來(lái)看，終端市場(chǎng)暫無(wú)較大起色，旺季效應(yīng)尚未體現(xiàn)，經(jīng)銷商多以消化庫(kù)存為主，生產(chǎn)企業(yè)以銷定產(chǎn)，后續(xù)關(guān)注下游企業(yè)節(jié)前備庫(kù)情況。
　　整體來(lái)看，基本面供給階段性收緊，預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)維持高位整理，考慮需求端好轉(zhuǎn)有限，或?qū)?duì)鉛價(jià)上方空間有所壓制。后續(xù)持續(xù)關(guān)注上下游企業(yè)開工情況。
　　【交易策略】暫時(shí)觀望。
　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期。
　　鋅
　　上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲1.42%，滬鋅主力合約較前日上漲2.25%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至-35元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-35元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-45元/噸。
　　基本面來(lái)看，煉廠原料備庫(kù)充足，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)回漲，上周國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比回落至3,650元/金屬噸，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)指數(shù)環(huán)比上漲至115.9美元/干噸，受內(nèi)外比價(jià)低位影響，國(guó)產(chǎn)礦優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，煉廠以采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦為主，10月國(guó)產(chǎn)TC或仍有降勢(shì)；供給端來(lái)看，煉廠利潤(rùn)及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢(shì)明顯；需求端暫無(wú)顯著好轉(zhuǎn)，出口方面隨著滬倫比值持續(xù)走差，鋅錠出口窗口有望開啟。
　　整體來(lái)看，滬鋅基本面延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)，但海外LME鋅庫(kù)存降至絕對(duì)低位，LME 0-3 back結(jié)構(gòu)加深，對(duì)鋅價(jià)形成強(qiáng)支撐，加之降息預(yù)期落地，預(yù)計(jì)短期滬鋅下方空間或有限。
　　【交易策略】逢低輕倉(cāng)試多。
　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，海外擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期。