>> 華泰期貨-聚烯烴日報：新裝置投產(chǎn)，聚烯烴供應(yīng)壓力增加-251010
| 上傳日期： |
2025/10/10 |
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| 3039KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格與基差方面，L主力合約收盤價為7077元/噸（-76），PP主力合約收盤價為6745元/噸（-107），LL華北現(xiàn)貨為7000元/噸（-120），LL華東現(xiàn)貨為7140元/噸（+0），PP華東現(xiàn)貨為6750元/噸（+0），LL華北基差為-77元/噸（-44），LL華東基差為63元/噸（+76），PP華東基差為5元/噸（+107）。
上游供應(yīng)方面，PE開工率為83.9%（+1.9%），PP開工率為77.7%（+1.1%）。
生產(chǎn)利潤方面，PE油制生產(chǎn)利潤為247.7元/噸（+72.5），PP油制生產(chǎn)利潤為-382.3元/噸（+72.5），PDH制PP生產(chǎn)利潤為-224.0元/噸（+40.0）。
進出口方面，LL進口利潤為-41.5元/噸（-0.1），PP進口利潤為-517.2元/噸（-0.1），PP出口利潤為13.4美元/噸（+0.0）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率為35.6%（+2.8%），PE下游包裝膜開工率為52.9%（+0.5%），PP下游塑編開工率為44.3%（+0.4%），PP下游BOPP膜開工率為60.7%（+0.5%）。
市場分析
PE方面，節(jié)后石化庫存累積明顯，疊加新裝置投產(chǎn)帶來供應(yīng)壓力及成本端支撐疲軟，驅(qū)動聚烯烴走勢下行。基本面看，供應(yīng)端近期埃克森50萬噸LDPE裝置投產(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計增加，且10月面臨前期停車檢修裝置陸續(xù)開車，且新增計劃內(nèi)檢修有限，PE檢修集中期已過，疊加進口資源到港集中，整體供應(yīng)增量明顯。需求端，進入10月“銀十”階段，需求端仍難有明顯提升，目前采購節(jié)奏仍偏緩，對價格支撐不足，目前下游工廠整體開工率小幅上漲，其中農(nóng)膜開工率上漲較明顯，開啟旺季備貨周期；包裝膜開工窄幅改善，多以剛需采購為主。整體看PE下游跟進仍不及預(yù)期，需求延續(xù)偏弱繼續(xù)拖累PE上行空間，節(jié)后社會庫存存累庫現(xiàn)象，同時仍受供應(yīng)端壓制。成本端由于OPEC+維持11月原油增產(chǎn)，增產(chǎn)利空疊加需求疲軟仍驅(qū)動油價重心震蕩回落，PE成本端支撐減弱。
PP方面，供應(yīng)端，PP開工受制于丙烯原料價格偏高，且9月旺季需求兌現(xiàn)困難，成本壓力傳導(dǎo)下使得企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，生產(chǎn)企業(yè)檢修意愿增加，除計劃性集中檢修外，臨停及意外檢修亦增多；進入10月，廣西石化40萬噸/年預(yù)期投產(chǎn)，檢修情況看，中原石化、廣州石化等進入大修周期，成本壓力難以緩解下裝置回歸或受阻。需求端，“金九銀十”季節(jié)性旺季但是需求端兌現(xiàn)不及預(yù)期：下游工廠備貨周期，開工緩慢提升，塑編、注塑等開工率窄幅改善，BOPP開工變化不大，需求邊際回暖，但恢復(fù)仍偏緩慢，下游需求支撐有限。成本端，國際油價承壓，外盤丙烷大幅跌價，PP成本支撐偏弱。整體看，PP需求延續(xù)偏弱繼續(xù)拖累PP上行空間，并仍會受制于供應(yīng)端壓力，利潤低位亦限制其下行空間。
策略
單邊：L、PP中性；
跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套
跨品種：PP01-3MA01逢高做縮
風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟政策，原油價格波動，新增產(chǎn)能投產(chǎn)進度
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