>> 西部證券-藏格礦業(yè)(000408)公告點評：《采礦許可證》落地消除隱憂，靜待銅、鉀、鋰業(yè)務(wù)齊飛-251010
| 上傳日期： |
2025/10/10 |
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| 494KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
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事件：公司公告，全資子公司格爾木藏格鉀肥收到中華人民共和國自然資源部頒發(fā)的《不動產(chǎn)權(quán)證書（采礦權(quán)）》與《采礦許可證》。
《不動產(chǎn)權(quán)證書（采礦權(quán)）》與《采礦許可證》正式落地，消除市場對公司能否繼續(xù)開展鋰鹽業(yè)務(wù)的擔(dān)憂。2025年7月，公司公告，全資子公司格爾木藏格鉀肥收到海西州自然資源局、海西州鹽湖管理局下發(fā)的《關(guān)于責(zé)令立即停止鋰資源開發(fā)利用活動的通知》，要求立即停止違規(guī)開采行為并積極整改，完善鋰資源合法手續(xù)，待鋰資源手續(xù)合法合規(guī)后，向海西州鹽湖管理局申請復(fù)產(chǎn)，經(jīng)申請通過后方可復(fù)產(chǎn)。此次藏格鉀肥取得《不動產(chǎn)權(quán)證書（采礦權(quán)）》與《采礦許可證》，在延續(xù)主礦種鉀鹽的基礎(chǔ)上，新增礦鹽、鎂鹽、鋰礦、硼礦共伴生礦種，對公司意義重大：1）保障鉀鹽長期開發(fā)，穩(wěn)定氯化鉀供應(yīng)，助力國家糧食安全；2）明晰公司開發(fā)鋰資源的用益物權(quán)基礎(chǔ)，為鹽湖提鋰業(yè)務(wù)提供法定支撐，助力新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展；3）推動共伴生礦綜合利用，最大化資源價值，增強(qiáng)公司核心競爭力。
一句話總結(jié)公司的核心推薦邏輯：優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)、合適的時機(jī)、令人期待的合作。1）短期看巨龍銅業(yè)：目前凈利潤的主要支撐，資源稟賦好、貢獻(xiàn)顯著彈性；2）中期看氯化鉀：鉀肥涉及糧食和國家安全，壓艙石業(yè)務(wù)上升至戰(zhàn)略高度；3）長期看碳酸鋰：價格處于底部區(qū)間、布局優(yōu)質(zhì)鹽湖，打造紫金系鋰平臺。我們認(rèn)為公司手握察爾汗鹽湖和巨龍銅業(yè)股權(quán)，在碳酸鋰價格底部區(qū)間、銅價中期看漲的有利時機(jī)引入紫金系成為控股股東，實現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)+合適的時機(jī)+令人期待的合作，成長空間廣闊、具備顯著α。
盈利預(yù)測：考慮到截至2025年10月8日，年內(nèi)LME銅價漲幅為21.81%，而巨龍銅業(yè)投資收益是公司目前業(yè)績的主要貢獻(xiàn)部分，因此我們上調(diào)公司2025-2027年盈利預(yù)測，我們預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為34.39、49.06、62.26億元，EPS分別為2.19、3.12、3.96元，PE分別為28、20、15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況、政策風(fēng)險、項目進(jìn)展、碳酸鋰下游需求擾動。
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