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【鋼材】情緒和行情暫穩(wěn)
　　按照季節(jié)性規(guī)律，節(jié)后第一期產業(yè)數(shù)據不理想，之后會快速恢復常態(tài)并重回一段時間的去庫，因此重點關注第二期之后的指標變化情況。周四期現(xiàn)價格暫穩(wěn)，建材現(xiàn)貨成交中規(guī)中矩。靜態(tài)看，近端產業(yè)方向性驅動不清晰，盤面估值不高，商品風偏也不算差，投機缺乏方向性共振邏輯，此結構不是資金重點偏好的品種;未來一段時間，產業(yè)層面關注需求釋放強度，重點觀察供需是否有向上修復的邊際新變化。
　　【鐵礦石】基本面暫無矛盾
　　節(jié)中上漲主要是中礦限制BHP資源美金采購的小作文所致。節(jié)中鋼聯(lián)發(fā)運到港數(shù)據均符合季節(jié)性變化，并且整體波動不大。其中BHP發(fā)運數(shù)據雖小幅下滑，但仍在合理波動區(qū)間?？梢钥闯龆唐趦裙┙o端數(shù)據并未受到大幅影響。因此小作文節(jié)后能否帶動內盤繼續(xù)上漲暫時未收到供給端的實際支撐。年內鐵水持續(xù)高位，鐵水在鋼材間輪轉可短暫調節(jié)鋼材各品種的供需，如若節(jié)后不減產，持續(xù)高鐵水為下半年鋼材總量的過剩埋下伏筆。到時不得不去催促鋼廠進行實質性減產，致使4季度鐵礦供需過剩。西芒杜鐵礦石發(fā)運預期暫無改變，增量預期的存在依然限制著鐵礦石的價格高點。綜上，短期不建議追多，暫時觀望。
　　【焦煤焦炭】宏觀風險偏好向上，發(fā)改委再提治理價格無序競爭
　　現(xiàn)貨端，焦炭首輪提漲落地，但港口貿易交投氛圍偏弱，報價下跌，產地煉焦煤競拍漲跌互現(xiàn)，港口貿易準一焦炭報價1420(-40），煉焦煤價格指數(shù)1253.4(-0.2)；蒙煤方面，節(jié)日期間由于通關暫停，甘其毛都口岸庫存下降明顯，市場成交氛圍冷清，口岸貿易企業(yè)保持觀望態(tài)度，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1012（-6)，蒙5精煤1285(-)，河北唐山:蒙5精煤1422(-)。期貨端，節(jié)后第一天股市貴金屬有色表現(xiàn)較好，托舉市場整天風險偏好，黑色板塊也在午后表現(xiàn)積極，節(jié)前最后一個交易日下殺較多的煤焦都有較大幅度的反彈，收復了當時的下跌。消息面上，湖南發(fā)生礦難事故和中央安全生產考核巡查組將于11月份在各地開展年度考核巡查，帶動了市場對產地安全檢查加嚴的預期，盤后發(fā)改委再提治理價格無序競爭，維護良好市場價格秩序，消息面偏多?；久鎭砜矗?jié)日期間鋼材累庫較多，終端需求表現(xiàn)依然較弱，不過隨著假期結束，需求也會快速恢復，具體情況還有待后續(xù)驗證，爐料數(shù)據則表現(xiàn)較好，煤礦節(jié)日期間多有減產，下游庫存消耗較快，碳元素總庫存去化，表明供需依然偏緊，下方仍有支撐，不過后期還是要考驗鋼材去庫情況，不然按照當前240wt以上的高鐵水，過冬前產業(yè)可能免不了要經歷一輪需求下降到降鐵水的行情，對應煤焦需求會有邊際下降壓力。具體到行情上，消息面偏利多，市場風險偏好較好，加上節(jié)前盤面下殺后估值并不高，共同促成了這輪反彈，這個位置暫時還無法判斷短期調整是否結束，認為還有待節(jié)后產業(yè)數(shù)據驗證。中期視角，四季度煤焦行情重點還是看政策對供給端的影響，“8省查超產”的審查結果預計會在節(jié)后公布，或對煤礦后續(xù)生產計劃和表外產量有持續(xù)影響，傾向于后續(xù)政策對供給端的影響依然是偏利多，且雖然節(jié)前補庫后下游煤焦庫存已經來到相對高位，但上游和中游庫存仍處于偏低水平，這使得碳元素庫存壓力較小,煤礦挺價意愿較強，因此中長期還是愿意以偏多看待。
　　【硅鐵錳硅】節(jié)后歸來，雙硅震蕩為主
　　短期雙硅自身的驅動不足，更多跟隨板塊為主，低位價格向下空間有限?；久嫔?，硅鐵供給高位，需求偏弱，庫存中性。錳硅供給偏高，需求一般，庫存高位。短期合金廠利潤處于盈虧線附近，維持生產的動機較高。
　　中期仍有隱憂。反內卷邏輯呈現(xiàn)長期化、潮汐化交易，但落實到實際的減產卻難尋。短期行業(yè)自律仍不樂觀，難以出現(xiàn)較大規(guī)模減產。與此同時，金九銀十，終端需求偏弱，鋼廠利潤承壓，后續(xù)鐵水和電爐開工向下的風險累積，或直接沖擊雙硅需求。