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行情回顧
　　9月國內農業(yè)需求淡季，出口雖持續(xù)推進但無法消化國內產量，企業(yè)庫存持續(xù)走高，國內供應過剩格局未改，現(xiàn)貨持續(xù)走低，盤面走勢反復，整體表現(xiàn)為震蕩下跌，基差與月差均創(chuàng)下歷史低位，尿素整體依舊維持低估值與弱驅動格局，需求端未有明顯利多出現(xiàn)，價格繼續(xù)偏弱震蕩。
　　基本面
　　供應
　　9月國內尿素產量575萬噸，環(huán)比減少18萬噸，同比增11萬噸。
　　隨著檢修裝置的回歸，日產再度回到同比高位水平，供應壓力高位。
　　需求
　　9月農需淡季，市場需求平淡。
　　淡季需求增量主要依賴出口，8月出口大增，9月預計維持高位。
　　復合肥秋季肥生產開始回落，開工回到低位水平。
　　估值
　　現(xiàn)貨持續(xù)回落，煤制與氣制利潤均處于近年低位。
　　1-5價差創(chuàng)下新低，基差低位震蕩，結構偏弱。
　　出口利潤高位，國內相對低估。
　　尿素估值偏低。
　　庫存
　　9月企業(yè)累庫13萬噸，目前最新庫存144萬噸，同比高位。
　　港口庫存高位回落，最新庫存41.5萬噸。
　　市場邏輯
　　供應回歸，需求缺乏增量，企業(yè)庫存持續(xù)走高，現(xiàn)貨弱勢下跌。
　　小結
　　節(jié)后盤面大幅下跌，現(xiàn)貨跌幅小于盤面，基差有所修復?；久鎭砜?，國內供應回歸，開工大幅走高，企業(yè)利潤依舊低位，供應壓力有所增大。需求端復合肥秋季肥掃尾，開工回落到同期低位水平。農業(yè)需求淡季，市場情緒依舊偏弱，企業(yè)庫存進一步走高。目前依舊是低估值疊加弱驅動，現(xiàn)實缺乏有效利好，單邊難有大級別趨勢，基差與月間價差較弱，價格低位下建議觀望或等待市場有明確利好出現(xiàn)后關注多配機會。
　　策略
　　觀望或逢低關注多配機會。