>> 中信建投-醫(yī)療器械行業(yè)周報-251012
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 2270KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
賀菊穎,王在存,朱紅亮 |
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核心觀點：本周醫(yī)療器械板塊上漲較多的聯(lián)影醫(yī)療、振德醫(yī)療等主要與近期事件催化等因素相關(guān)。美國擬對中國加征100%關(guān)稅，部分醫(yī)療器械企業(yè)此前已經(jīng)通過提前備貨、海外產(chǎn)能建設(shè)等方案應對；若美對中國進一步加征關(guān)稅，對相關(guān)企業(yè)的邊際影響不大。關(guān)稅等外部挑戰(zhàn)將是常態(tài)，中國企業(yè)的創(chuàng)新能力、制造與供應鏈等比較優(yōu)勢正在持續(xù)或強化，預計對中國醫(yī)療器械國際化的影響有限，繼續(xù)看好中國器械龍頭出海前景和相關(guān)投資機會。
醫(yī)療器械板塊拐點來臨，正在估值業(yè)績雙修復，短期建議把握業(yè)績改善個股的輪動上漲機會。受政策等因素影響，醫(yī)療器械板塊連續(xù)調(diào)整4年后，今年迎來反彈；部分25年比24年加速增長，以及Q2或Q3有望高增長的公司今年以來有較大漲幅；接下來也建議重點關(guān)注26年比25年加速增長的公司，尤其是部分前期漲幅相對較少或估值相對低公司，預計今年或明年也有望實現(xiàn)業(yè)績估值雙擊。板塊的長期投資機會來自創(chuàng)新、出海和并購整合，板塊的創(chuàng)新性和國際化能力得到認可、估值正在被重估。器械板塊有較多me-too和mebetter，依托中國的工程師紅利、產(chǎn)業(yè)鏈等優(yōu)勢，實現(xiàn)改進式創(chuàng)新較為容易。創(chuàng)新藥板塊大漲之后，器械板塊具有全球競爭力的改進式創(chuàng)新、突破式創(chuàng)新的產(chǎn)品正在被逐步認可，也有一批公司積極戰(zhàn)略拓展第二增長曲線、實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)高增長，估值迎來上漲。
牛市中潛在催化較多的方向有望出幾倍股，建議關(guān)注想象空間較大的創(chuàng)新器械賽道，以及并購重組、腦機接口、AI醫(yī)療、手術(shù)機器人、外骨骼機器人等方向。1）器械板塊是醫(yī)藥行業(yè)中并購重組較多的方向，相關(guān)預期有望產(chǎn)生較多催化；2）腦機接口板塊臨床進展、技術(shù)突破、行業(yè)政策、行業(yè)大會等較多，持續(xù)催化有望推動持續(xù)上漲；3）復盤14-15年的醫(yī)療器械板塊行情，精準醫(yī)療、基因測序等概念有較多個股實現(xiàn)大幅上漲，未來AI醫(yī)療也有望成為投資人們重點關(guān)注的新科技方向；4）me-too、me-better的市場空間大的創(chuàng)新器械臨床、注冊、放量、出海相關(guān)催化，如PFA、RDN、TAVR等產(chǎn)品。
風險提示
行業(yè)政策風險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設(shè)計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化的風險。尤其是集采、醫(yī)保支付政策的變化，對行業(yè)發(fā)展預期影響較大。
研發(fā)不及預期風險：新藥和器械在研發(fā)過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定的風險。
審批不及預期風險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化因素導致的審批周期延長的風險。
宏觀環(huán)境波動風險：全球經(jīng)濟增速進一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國際關(guān)系、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率方面的風險
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