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OPEC+從10月起增產(chǎn)13.7萬桶日，以逐步解除2023年4月達(dá)成的165萬桶日減產(chǎn)幅度，4季度以及2026年基本都處于供過于求的格局，增產(chǎn)仍然邊際利空油市基本面。部分成員國更新了其最新的補(bǔ)償減產(chǎn)計(jì)劃，主要是削減了今年的減產(chǎn)力度，強(qiáng)化了2026年的減產(chǎn)。俄羅斯原油出口基本保持穩(wěn)定，制裁影響有限，供應(yīng)量更大程度上受到烏克蘭襲擊俄煉廠的影響。9月成品油出口可能進(jìn)一步下滑。美國原油產(chǎn)量增產(chǎn)緩慢。4季度產(chǎn)量基本沒有增長空間。
　　平衡表方面，OPEC+以及巴西、圭亞那等國產(chǎn)量持續(xù)增長，2025年4季度原油市場將延續(xù)供過于求。預(yù)計(jì)4季度將累庫255萬桶日，累庫速度較上個月上調(diào)32萬桶日。2026年累庫速度從187萬桶日上調(diào)至209萬桶日。
　　基本面偏空，巴以局勢也在近期有所緩和，關(guān)注俄烏局勢能否為油價打開上行空間，但在供過于求的背景下，油價上沖后將再度受到累庫預(yù)期的拖累，操作上沖高做空為主，套利關(guān)注反套。