>> 愛建證券-汽車行業(yè)周報：特斯拉FSD大版本更新，高階智駕發(fā)展加速-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
大?。?/td>
| 634KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
吳迪 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
本周汽車板塊漲跌幅-1.26%。本周A股申萬汽車行業(yè)指數(shù)報收8,141.2點，漲跌幅-1.26%，板塊排名26/31，同期滬深300指數(shù)報收4,616.8點，漲跌幅-0.51%。本周申萬汽車二級行業(yè)子板塊漲跌幅由高到低依次為：汽車服務(wù)+1.70%，商用車+0.79%，摩托車及其他-0.95%，乘用車-0.98%，汽車零部件-1.71%。
本周A股申萬汽車行業(yè)漲幅前5個股依次為：美力科技+18.86%，金龍汽車+13.68%，卡倍億+13.23%，岱美股份+12.54%，浩物股份+12.22%。港股申萬汽車行業(yè)本周漲幅前3個股依次為：中國重汽+3.50%，首控集團(tuán)+3.45%，濰柴動力+3.09%。
特斯拉標(biāo)準(zhǔn)版戰(zhàn)略性減配，國產(chǎn)版有望進(jìn)入20萬元區(qū)間。1）10月8日，特斯拉北美官網(wǎng)發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)版Model Y售價約28.5萬元，較原版降價11%，標(biāo)準(zhǔn)版Model 3為在售價最低車型，售價約26.4萬元。中國官網(wǎng)尚未更新，按北美降價比例測算，國產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)版Model Y有望下探至23.5萬元水平，Model 3或進(jìn)入20萬元區(qū)間。2）核心配置簡化：該版本未配備基礎(chǔ)Autopilot，僅保留交通感知巡航控制，方向盤、后視鏡手動調(diào)節(jié)，僅前排座椅加熱，取消全景天窗，簡化內(nèi)飾材質(zhì)，Model Y續(xù)航自357降至321英里。3）以價換量支撐長期生態(tài)：特斯拉25Q3交付量49.7萬輛，同比+7.4%增速溫和，系中國市場復(fù)蘇及美國7500美元稅收抵免取消前的需求釋放。特斯拉中高端市場增長放緩，標(biāo)準(zhǔn)版切入北美主流價格市場，面臨福特Mustang Mach-E、現(xiàn)代IONIQ 5、起亞EV6、大眾ID.4等競爭，以價換量或短期擠壓毛利率，長期為FSD軟件訂閱、超級充電網(wǎng)絡(luò)等高利潤業(yè)務(wù)擴(kuò)大用戶基數(shù)。
特斯拉FSDV14加速高階智駕發(fā)展，算力芯片、傳感器、數(shù)據(jù)與仿真標(biāo)的或率先受益。10月，特斯拉FSDV14推送，面向HW4.0硬件用戶，為近一年最重大的系統(tǒng)升級。1）核心突破為模型參數(shù)較V13提升4.5-10倍，達(dá)千億級別；自回歸Transformer架構(gòu)實現(xiàn)時序主動預(yù)測；新增點到點駕駛能力和四種駕駛模式；交互簡化，內(nèi)存優(yōu)化后決策延遲從180ms降至95ms；首次實現(xiàn)量產(chǎn)車與Robotaxi同源架構(gòu)，但仍屬于監(jiān)督模式輔助駕駛。2）V14一套算法解決所有問題的通用人工智能方法，證明大模型疊加純視覺路線的巨大潛力，持續(xù)升級FSD的漸進(jìn)路徑或?qū)χ苯友邪l(fā)L4 Robotaxi的公司形成壓力，與中國多數(shù)車企依靠高精地圖、針對場景修改功能形成對比。數(shù)百萬輛量產(chǎn)車開放路段數(shù)據(jù)采集，加速解決長尾問題與Robotaxi網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)化部署，馬斯克計劃在2026年將FSDV14.5部署至Robotaxi車隊。3）短期FSDV14提升特斯拉產(chǎn)品力與技術(shù)代差，或顯著提高用戶訂閱，軟件毛利率遠(yuǎn)高于硬件，將優(yōu)化公司整體盈利結(jié)構(gòu)；中長期量產(chǎn)車數(shù)據(jù)反哺Robotaxi技術(shù)下沉，有望改變特斯拉商業(yè)模式和估值體系，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的算力芯片、傳感器、數(shù)據(jù)與仿真標(biāo)的或率先受益。
投資建議：乘用車：1）看好智能化領(lǐng)先車企圍繞“大模型+算力”加速建立用戶體驗壁壘，智能汽車頭部集中的行業(yè)格局或加速形成，建議關(guān)注【小米集團(tuán)、小鵬汽車、理想汽車】；2）看好國資背景車企深化改革+新品周期助力業(yè)績改善，建議關(guān)注【上汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)股份】；零部件：看好由單一零部件供應(yīng)商向智能化核心部件系統(tǒng)集成商加速轉(zhuǎn)變的自主供應(yīng)鏈崛起，建議關(guān)注【保隆科技】；其他：看好智能汽車加速發(fā)展帶來測試檢測需求擴(kuò)容，建議關(guān)注【中國汽研】。
風(fēng)險提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；政策支持不及預(yù)期。
|
|
