>> 長江證券-1013港股日評：“TACO”交易重現(xiàn)，港股修復緩慢-251013
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
大小： |
678KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴清 |
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事件描述
港股市場方面，恒生指數(shù)回調(diào)1.52%報25889.48，恒生科技回調(diào)1.82%報6145.51，恒生中國企業(yè)指數(shù)回調(diào)1.45%報9222.54，恒生港股通高股息率指數(shù)回調(diào)0.18%。A股市場方面，上證指數(shù)回調(diào)0.19%，滬深300回調(diào)0.50%，萬得全A回調(diào)0.35%。紅利指數(shù)上漲0.02%。
行業(yè)主題方面：中信港股通一級行業(yè)中，有色金屬（+2.28%）、輕工制造（+0.60%）、基礎化工（+0.60%）領漲，電子（-2.66%）、家電（-2.37%）、非銀行金融（-2.08%）領跌；概念方面，本地券商指數(shù)（+17.08%）、金融IC指數(shù)（+7.96%）、軟件外包指數(shù)（+5.18%）領漲，富士康指數(shù)（-6.47%）、智能家居指數(shù)（-5.70%）、智能終端指數(shù)（-5.50%）領跌。
事件評論
2025年10月13日，港股市場大市成交額達到4903.7億港元，南向資金凈買入198.04億港元。港股主要指數(shù)普遍回調(diào)，從宏觀來看主要是因為：特朗普于10月11日在社交媒體上宣布對中國實施100%關稅及出口管制，雖然后續(xù)特朗普和萬斯先后表態(tài)緩和對華關系，不排除“TACO”交易的可能，但市場情緒仍受影響，港股作為離岸市場更容易受地緣政治沖擊而回調(diào)。
從港股通行業(yè)層面來看，中美貿(mào)易摩擦風險上升，市場情緒受影響，部分資金從或科技板塊以及依賴美國出口鏈的板塊撤離，壓制港股通電子、家電等行業(yè)的表現(xiàn)。10月12日，伊朗與以色列的沖突問題短期內(nèi)或難解決，疊加中美貿(mào)易摩擦風險上升，黃金價格上漲，港股有色金屬板塊逆勢走強。
展望：貿(mào)易摩擦擾動不改港股慢牛格局，未來港股或能創(chuàng)新高的三個方向：1）以日美經(jīng)驗為錨，AI科技與新消費未來仍有較大空間，有望帶動港股市場上漲。2）南向資金持續(xù)流入港股，邊際定價能力不斷上升，若中債利率在ERP模型中權重上升疊加國內(nèi)低利率環(huán)境，將會有更多資金配置港股市場。3）中國在寬貨幣到寬信用的傳導中，同時若美國進一步降息改善全球資金流動性，以及AI產(chǎn)業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)，源頭活水會支持港股市場進一步上漲。在信用擴張之前，“反內(nèi)卷”政策開始加速供給端出清，相關行業(yè)底部反彈后有望逐漸補齊牛市“短板”。
風險提示
1、美聯(lián)儲降息不及預期；
2、AI應用落地不及預期；
3、政策落地不及預期。
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