久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　展望下半年，今年前三個(gè)季度的部分訂單有望在下半年陸續(xù)確認(rèn)收入，Q3業(yè)績(jī)?cè)谌ツ晖诘突鶖?shù)下有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，收入有望實(shí)現(xiàn)50%以上的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，全年業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)將呈現(xiàn)前低后高的節(jié)奏。同時(shí)，國(guó)內(nèi)新一輪設(shè)備更新政策預(yù)計(jì)在下半年將逐步落地，行業(yè)采購(gòu)需求有望持續(xù)改善。在海外市場(chǎng)，公司項(xiàng)目交付和客戶跟進(jìn)節(jié)奏在持續(xù)提速，預(yù)計(jì)下半年隨著海外項(xiàng)目的轉(zhuǎn)化進(jìn)度加快，海外業(yè)務(wù)將回到更為快速的收入增長(zhǎng)區(qū)間。
　　事件
　　公司發(fā)布2025年中報(bào)：
　　2025H1公司營(yíng)收為60.16億元（+13%），歸母凈利潤(rùn)為9.98億元（+5%），扣非歸母凈利潤(rùn)為9.66億元（+21%），基本每股收益為1.21元/股。2025年上半年利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案為：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.3元（含稅），本次利潤(rùn)分配不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　Q2業(yè)績(jī)略超預(yù)期，24Q4以來(lái)國(guó)內(nèi)訂單顯著改善
　　2025H1公司營(yíng)收為60.16億元（+13%），歸母凈利潤(rùn)為9.98億元（+5%），扣非歸母凈利潤(rùn)為9.66億元（+21%）；2025Q2公司營(yíng)收為35.38億元（+19%），歸母凈利潤(rùn)為6.28億元（+7%），扣非歸母凈利潤(rùn)為5.87億元（+18%），業(yè)績(jī)略超預(yù)期。Q2收入環(huán)比Q1提升43%，主要由于2024Q4以來(lái)國(guó)內(nèi)醫(yī)療設(shè)備更新政策逐步落地，公司國(guó)內(nèi)訂單顯著改善，部分訂單在二季度陸續(xù)確認(rèn)收入。上半年歸母凈利潤(rùn)增速低于扣非歸母凈利潤(rùn)增速，主要系去年非經(jīng)常性損益（政府補(bǔ)助等）基數(shù)相對(duì)較高所致。
　　國(guó)內(nèi)市占率穩(wěn)步提升，服務(wù)收入維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
　　分產(chǎn)品線來(lái)看，上半年CT產(chǎn)品收入為15.15億元（-6.37%），其中高端及超高端CT全球累計(jì)裝機(jī)超過(guò)700臺(tái)；MR產(chǎn)品收入為19.68億元（+16.81%），其中>3.0T超高場(chǎng)磁共振中國(guó)市場(chǎng)份額同比提升超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)，uMRJupiter 5T全國(guó)累計(jì)裝機(jī)量突破40臺(tái)，3.0TMR中國(guó)市占率同比提升超5個(gè)百分點(diǎn)；MI產(chǎn)品收入為8.41億元（+13.15%），其中PET-CT產(chǎn)品中國(guó)市場(chǎng)占有率連續(xù)十年保持市場(chǎng)第一，累計(jì)實(shí)現(xiàn)全球600多臺(tái)分子影像設(shè)備裝機(jī)；XR產(chǎn)品收入為3.24億元（+26.36%），其中IXR（介入X射線機(jī)）產(chǎn)品銷售收入同比增速超過(guò)190%；RT產(chǎn)品收入為2.42億元（同比持平），中國(guó)市場(chǎng)占有率同比大幅提升近18個(gè)百分點(diǎn)。上半年服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)32.21%至8.16億元，占總收入比重為13.56%，隨著公司產(chǎn)品裝機(jī)量的增加、售后服務(wù)體系的持續(xù)完善，未來(lái)服務(wù)收入占比有望穩(wěn)步提升。
　　分地區(qū)來(lái)看，2025H1中國(guó)市場(chǎng)收入為48.73億元，同比增長(zhǎng)10.74%；根據(jù)公司中報(bào)，2025H1公司醫(yī)學(xué)影像與放射治療設(shè)備綜合市場(chǎng)占有率同比提升3.4個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)市場(chǎng)占有率位列行業(yè)第二。海外市場(chǎng)收入為11.42億元，同比增長(zhǎng)22.48%，占總收入比重提升至18.99%。
　　下半年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)新一輪設(shè)備更新政策將逐步落地，海外收入增長(zhǎng)有望提速
　　在2024年國(guó)內(nèi)醫(yī)療設(shè)備更新項(xiàng)目逐步落地以及部分常規(guī)采購(gòu)需求釋放的背景下，國(guó)內(nèi)醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)需求自24Q4以來(lái)持續(xù)改善，考慮從訂單到收入確認(rèn)有一定的時(shí)間周期，公司報(bào)表業(yè)績(jī)改善相比訂單改善存在一定的滯后。展望下半年，今年前三個(gè)季度的部分訂單有望在下半年陸續(xù)確認(rèn)收入，Q3業(yè)績(jī)?cè)谌ツ晖诘突鶖?shù)下有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，收入有望實(shí)現(xiàn)50%以上的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，全年業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)將呈現(xiàn)前低后高的節(jié)奏。同時(shí)，國(guó)內(nèi)新一輪設(shè)備更新政策預(yù)計(jì)在下半年將逐步落地，行業(yè)采購(gòu)需求有望持續(xù)改善。在海外市場(chǎng)，公司項(xiàng)目交付和客戶跟進(jìn)節(jié)奏在持續(xù)提速，預(yù)計(jì)下半年隨著海外項(xiàng)目的轉(zhuǎn)化進(jìn)度加快，海外業(yè)務(wù)將回到更為快速的收入增長(zhǎng)區(qū)間。此外，公司各產(chǎn)品線中高端產(chǎn)品收入占比均穩(wěn)步提升，建議關(guān)注公司5.0TMR、uAngio AVIVA、uMIPanorama、光子計(jì)數(shù)能譜CT等高端產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外的放量趨勢(shì)。
　　現(xiàn)金流顯著改善，費(fèi)用管控良好
　　2025年上半年，公司銷售毛利率為47.93%，同比下降2.45pct，主要和收入結(jié)構(gòu)變化、國(guó)內(nèi)部分地區(qū)設(shè)備集采等因素有關(guān)。期間費(fèi)用率為31.79%，同比下降3.66pct，費(fèi)用管控良好。其中銷售費(fèi)用率為15.60%，同比下降1.12pct；研發(fā)費(fèi)用率為12.74%，同比下降2.75pct，維持在行業(yè)高位區(qū)間，研發(fā)費(fèi)用達(dá)到7.66億元，持續(xù)聚焦下一代平臺(tái)技術(shù)與關(guān)鍵產(chǎn)品的突破；管理費(fèi)用率為4.28%，同比下降0.20pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.82%，同比增加0.40pct。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為0.49億元（上年同期為-6.25億元），主要系公司銷售回款顯著改善所致。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為141.21天，同比增加8.88天；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為333.58天，同比增加43.44天，預(yù)計(jì)主要系原材料采購(gòu)及戰(zhàn)略備貨增加所致。其他財(cái)務(wù)指標(biāo)基本正常。
　　看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景和投資價(jià)值
　　公司是國(guó)產(chǎn)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備龍頭，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。短期來(lái)看，在2025年新一輪設(shè)備更新項(xiàng)目落地的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)行業(yè)招投標(biāo)有望延續(xù)上半年的改善趨勢(shì)，同時(shí)海外收入下半年有望加速增長(zhǎng)，下半年整體業(yè)績(jī)?cè)诘突鶖?shù)下有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)；同時(shí)，國(guó)內(nèi)大型醫(yī)用設(shè)備配置證調(diào)整政策有助于公