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摘要：
　　行業(yè)景氣度：9月行業(yè)景氣度持續(xù)小幅回升，景氣度指數(shù)達(dá)49.11，供應(yīng)端釋放與中介作業(yè)活力提升對(duì)沖需求走弱，行業(yè)弱復(fù)蘇延續(xù)。
　　 46城表現(xiàn)：46城中有三成以上城市超50榮枯線，六成以上城市景氣度較上月提升，釋放明顯的“修復(fù)信號(hào)”。
　　一、全國(guó)房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)景氣度概況
　　2025年9月，房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)呈現(xiàn)持續(xù)“弱復(fù)蘇”態(tài)勢(shì)。自2025年3月起，該行業(yè)景氣度指數(shù)持續(xù)低于50，表明全年房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)一直增長(zhǎng)乏力。不過(guò)，從近兩個(gè)月數(shù)據(jù)看，行業(yè)短期內(nèi)出現(xiàn)“弱復(fù)蘇”跡象，景氣度指數(shù)持續(xù)攀升：8月較7月上升2.8，9月更達(dá)49.11，接近50的榮枯線，環(huán)比上升1.9
　　景氣度指數(shù)：參考國(guó)際通行的PMI指數(shù)制訂方法，借助安居客線上找房熱度（需求指標(biāo)）、二手房新增掛牌量（供應(yīng)指標(biāo)）、總掛牌（庫(kù)存指標(biāo)）、經(jīng)紀(jì)人作業(yè)活力（人員指標(biāo)）、房源在架時(shí)長(zhǎng)（流通指標(biāo)）等指標(biāo)通過(guò)模型進(jìn)行指數(shù)處理，再經(jīng)過(guò)加權(quán)匯總后擬合出房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)的綜合性指數(shù)。若景氣度指數(shù)高于50，表示整個(gè)行業(yè)景氣度在上升，低于50則表示在下降。
　　2025年9月行業(yè)景氣度上升，是供應(yīng)增加、經(jīng)紀(jì)人積極性提高、流通效率提升共同推動(dòng)的結(jié)果。8月出臺(tái)的政策在9月得到釋放，在政策預(yù)期、季節(jié)性推盤以及中介強(qiáng)化服務(wù)的共同作用下，市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了“無(wú)需求放量”的復(fù)蘇，通過(guò)提升供給品質(zhì)與交易效率，暫時(shí)彌補(bǔ)了需求不足。加之正值傳統(tǒng)“金九銀十”銷售旺季，共同促成了行業(yè)的一波景氣回升。
　　需求端，找房熱度下滑，但降幅有限，需求韌性仍存。找房熱度擴(kuò)散指數(shù)從8月的0.53下降到9月的0.43，意味著市場(chǎng)上有更多的小區(qū)當(dāng)月找房熱度在下降，市場(chǎng)觀望情緒加重，對(duì)景氣度指數(shù)形成下行壓力。盡管需求端走弱，但其他正向因子的改善幅度更大，整體抵消了需求下滑的拖累。
　　供給端，新增掛牌與總掛牌量雙升，市場(chǎng)信心逐步修復(fù)。供應(yīng)呈現(xiàn)主動(dòng)釋放態(tài)勢(shì)，展現(xiàn)出明顯的積極擴(kuò)張?zhí)卣?，成為推?dòng)當(dāng)月行業(yè)景氣度上升的主因。房東或開發(fā)商推房意愿增強(qiáng)，掛牌價(jià)格更為靈活，據(jù)重點(diǎn)46城監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，9月二手房掛牌量環(huán)比增加1.8%，掛牌房源平均占比上升1.6%，而同期房東調(diào)價(jià)指數(shù)（調(diào)高價(jià)格意愿）下降3%。在前期政策加持下，開發(fā)商為沖刺“金九銀十”業(yè)績(jī)，集中推新盤，二手房業(yè)主也趁旺季置換改善。盡管總掛牌量增加可能引發(fā)庫(kù)存積壓、去化周期延長(zhǎng)的擔(dān)憂，但本月供給端呈現(xiàn)“良性擴(kuò)張”：市場(chǎng)作業(yè)活力提升，流通效率小幅提高，供給由“被動(dòng)積壓”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)釋放”，是市場(chǎng)觸底回升的重要先行信號(hào)。
　　行業(yè)作業(yè)活力提升，中介活動(dòng)顯著增強(qiáng)。作業(yè)活力主要通過(guò)經(jīng)紀(jì)人在線搶房、發(fā)房的行為來(lái)衡量，發(fā)房積極性越高，表明作業(yè)活力越強(qiáng)。9月，作業(yè)活力擴(kuò)散指數(shù)升至0.54，環(huán)比提升0.07。由此可見，當(dāng)月有更多的中介在積極行動(dòng)，他們不僅在平臺(tái)踴躍發(fā)布房源，還主動(dòng)邀約客戶、配合促銷活動(dòng)并加大帶看力度，有效激活了一線作業(yè)，使“人動(dòng)、房動(dòng)錢動(dòng)”的良性循環(huán)重新運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。
　　流通效率方面，在架時(shí)長(zhǎng)微增，但整體效率流通未受阻，效率基本平穩(wěn)。9月在架時(shí)長(zhǎng)擴(kuò)散指數(shù)由8月的0.37上升到0.43，增加了0.06，但顯著低于年初的高位水平（如3月的0.56）。新增掛牌增加，部分房源價(jià)格未能調(diào)整至合理區(qū)間，再加上一些高總價(jià)、非核心區(qū)房源占比上升，在架時(shí)長(zhǎng)會(huì)有一定的拉長(zhǎng)，但未形成“堵點(diǎn)”，市場(chǎng)仍處于“增量盤活存量”的健康通道中