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行業(yè)概覽：美歐市場(chǎng)為主力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)起步晚、發(fā)展快。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2024年全球?qū)櫸镄袠I(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約為2,070億美元，預(yù)計(jì)2024-2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到5.5%。歐美是全球?qū)櫸锝?jīng)濟(jì)主力市場(chǎng)，根據(jù)Bloomberg Intelligence數(shù)據(jù)顯示，2025年全球?qū)櫸锸称芳傲闶呈袌?chǎng)中，美國(guó)市場(chǎng)占比47%，歐洲占比30%；寵物服務(wù)市場(chǎng)中，美國(guó)市場(chǎng)占比50%，歐洲占比27%。我國(guó)寵物行業(yè)起步較晚，上世紀(jì)90年代開始萌芽，但整體持續(xù)擴(kuò)容。根據(jù)《2025年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》顯示，2024年寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3002億元，同比增長(zhǎng)7.5%，其中貓/犬分別為1445/1557億元，分別同比增長(zhǎng)10.7%/4.6%。
　　上游：我國(guó)寵物數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，需求從功能看護(hù)轉(zhuǎn)向情感陪伴。受人口老齡化和計(jì)劃生育的影響，空巢老人和獨(dú)居青年數(shù)量眾多，寵物消費(fèi)需求呈現(xiàn)剛性化趨勢(shì)，我國(guó)寵物犬貓數(shù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)《2025年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》顯示，2024年我們寵物總量為1.24億只，同比增長(zhǎng)2.1%，2017-24年CAGR達(dá)5.1%。同時(shí)，異寵（貓狗以外）正在成為寵物行業(yè)的新趨勢(shì)。
　　中游：寵物用品裂變?yōu)榧?xì)分賽道，產(chǎn)品需求持續(xù)增長(zhǎng)。寵物食品：品類多元，國(guó)產(chǎn)主糧持續(xù)提升。根據(jù)《2025年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》顯示，2024年我國(guó)寵物主糧、零食和保健品規(guī)模分別為1071.7、405.3、108.1億元，2018-2024復(fù)合增長(zhǎng)率分別為8.2%、12.8%和31.7%。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)品牌迎來(lái)高增長(zhǎng)，正在加速替代進(jìn)口品牌，如烘焙糧、高鮮肉糧、全價(jià)主食凍干等細(xì)分市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)彎道超車。寵物用品：功能性需求快速增長(zhǎng)。清潔類產(chǎn)品中寵物主的需求也從單一的除異味迭代到兼具除味和環(huán)境安全多方位需求。出行類產(chǎn)品擬人化需求提升，從京東公布的過去一年寵物出行用品數(shù)據(jù)來(lái)看，外出用品類、配飾類、訓(xùn)練器/止吠器增速表現(xiàn)出眾。寵物智能用品市場(chǎng)回暖，偏好度普遍上升。
　　下游：醫(yī)療、洗護(hù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，寵物保險(xiǎn)發(fā)展空間大。寵物醫(yī)療：白皮書顯示，2024年我國(guó)寵物醫(yī)療消費(fèi)規(guī)模約840億元，占比為28%，為僅次于寵物食品的第二大消費(fèi)市場(chǎng)。寵物洗美：我國(guó)寵物美容行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模保持快速增長(zhǎng)，中研普華產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示2023年行業(yè)規(guī)模已達(dá)到420億元，2019-2023年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)22.3%。寵物保險(xiǎn):《2023寵物數(shù)字化保險(xiǎn)發(fā)展趨勢(shì)洞察白皮書》顯示，2022年全球?qū)櫸锉ｋU(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到908.46億人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)16.45%，但國(guó)內(nèi)整體寵物保險(xiǎn)市場(chǎng)仍處在發(fā)展初期，滲透率尚不及1%，對(duì)比歐美及日本市場(chǎng)仍有較大差距。
　　投資建議：寵物市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)、高韌性趨勢(shì)，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。我國(guó)寵物行業(yè)雖起步較晚，但受益于人口結(jié)構(gòu)變化、情感需求升級(jí)及消費(fèi)精細(xì)化趨勢(shì)，行業(yè)呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)、高韌性特征，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其在國(guó)產(chǎn)替代、細(xì)分品類創(chuàng)新及服務(wù)滲透率提升等領(lǐng)域?？春冒鍓K性機(jī)會(huì)，推薦寵物食品龍頭企業(yè)乖寶寵物，建議關(guān)注中寵股份、源飛股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）食品安全問題；4）原材料波動(dòng)影響；5）關(guān)稅變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。