>> 國海證券-債券研究周報：多少固收買賣方看多這波債市行情？-251014
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
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| 626KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦,洪子彥 |
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本篇報告解決了以下核心問題：最新一周債市賣方與買方的觀點情緒變化；
從我們統(tǒng)計的債市情緒指數(shù)來看，9月29日-10月12日（后同），債市買方情緒、賣方情緒均出現(xiàn)上行，同時賣方觀點分歧度有所下降，債市情緒對近期國際事件擾動下，利好上升凝聚了一定的共識，短期來看利率機會大于信用。
賣方視角，債市情緒有所升溫。基于對27家賣方機構觀點的統(tǒng)計分析，債市情緒升溫，部分賣方轉為看多。從市場情緒的角度出發(fā)，目前賣方大多數(shù)仍持中性態(tài)度，情緒較（9月26日-28日）上行，11家偏多，14家中性，2家偏空，其中：①41%機構均持偏多態(tài)度，認為中美貿易摩擦利好債市，基本面邏輯也有望回歸，寬貨幣或仍有必要；②52%機構均持中性態(tài)度，認為中美會談不確定性仍高，公募銷售新規(guī)落地尚未充分定價，債市行情下行空間有限，突破震蕩區(qū)間仍需基本面走弱倒逼貨幣寬松來實現(xiàn)；③7%機構均持偏空態(tài)度，認為國際經驗看未來2%的通脹中樞或形成利率的下限，風險偏好處于高位仍對債市構成壓制。
買方視角，情緒有所升溫?；趯?1家固收買方機構觀點的梳理，我們發(fā)現(xiàn)買方看多比例在五成以上。固收買方觀點整體偏多，情緒指數(shù)上升。從當前市場買方觀點來看，11家偏多，9家中性，1家偏空，其中：①52%機構均持偏多態(tài)度，認為關稅摩擦帶來的避險情緒形成債市支撐，此前股債蹺蹺板對債市的過度悲觀定價也應當回歸合理位置，降息周期內債市機會仍存；②43%機構均持中性態(tài)度，認為中美博弈加強，基本面偏弱，而基金贖回費率尚未落地，權益市場慢牛，機構行為存在擾動，利率上下的空間均有限；③5%機構持偏空態(tài)度，認為權益承壓影響固收+表現(xiàn)，權益去杠桿亦導致賣債補倉行為。
風險提示
流動性風險，數(shù)據(jù)統(tǒng)計與提取產生的誤差；相關結論主要基于過往數(shù)據(jù)計算所得，不能完全預測未來；金融監(jiān)管超預期；利率波動風險超預期。
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