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傳統(tǒng)甲醇下游市場尚未對(duì)碳排付費(fèi),灰醇占據(jù)絕對(duì)份額
　　傳統(tǒng)甲醇主要用作化工原料，供需相對(duì)穩(wěn)定。甲醇常溫下呈液態(tài)，主要用于甲醛制烯烴、甲醇燃料、甲醛、醋酸、二甲醚等。2024年，全球甲醇產(chǎn)能達(dá)到1.77億噸，中國產(chǎn)能占比達(dá)到58%。產(chǎn)量方面，2024年我國甲醇產(chǎn)量為9182.2萬噸；消費(fèi)量方面，2024年中國甲醇表觀消費(fèi)量達(dá)到1.05億噸，同比增長7.6%。
　　煤制甲醇是主要生產(chǎn)方式，除需求因素外，甲醇價(jià)格主要受煤炭價(jià)格、外部供應(yīng)擾動(dòng)等影響。當(dāng)前甲醇主要是由煤或天然氣制備合成氣，再經(jīng)過費(fèi)托反應(yīng)制備而成。截至2024年底，我國煤制甲醇產(chǎn)能8597萬噸/年，占總產(chǎn)能的78.3%。產(chǎn)量分類型來看，煤制甲醇產(chǎn)量為7701.4萬噸，占總產(chǎn)量的83.9%。2024年甲醇全年平均出廠價(jià)格為2421元/噸，2025年以來煤價(jià)下行，甲醇價(jià)格維持在2500元/噸左右。
　　若無碳排成本，綠色甲醇在傳統(tǒng)下游化工市場難以滲透
　　綠色甲醇降碳效果顯著，較高成本導(dǎo)致過去滲透率較低
　　綠色甲醇的定義與分類：綠色甲醇是指在生產(chǎn)過程中實(shí)現(xiàn)碳排放極低甚至為零而制取的甲醇。按生產(chǎn)方式不同，一般可分為電制甲醇和生物甲醇。其中,利用綠電進(jìn)行電解水制綠氫,再由綠氫和生物質(zhì)(或直接空氣捕集)二氧化碳轉(zhuǎn)化生產(chǎn)的甲醇稱為“電制甲醇”；而利用林業(yè)和農(nóng)業(yè)廢棄物、沼氣、制漿造紙業(yè)的黑液等生物質(zhì)原料生產(chǎn)的甲醇被稱為“生物甲醇”。目前，滿足歐盟綠色甲醇要求的生產(chǎn)路線包括生物質(zhì)制甲醇、電制甲醇和生物質(zhì)耦合綠氫制甲醇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　傳統(tǒng)燃料合規(guī)成本較低：若碳排成本上漲低于預(yù)期導(dǎo)致傳統(tǒng)燃料合規(guī)成本較低，則綠色甲醇等綠色燃料滲透率及需求規(guī)模提升節(jié)奏或低于預(yù)期；
　　綠醇項(xiàng)目開工情況不及預(yù)期：若綠醇項(xiàng)目開工低于預(yù)期，或影響上游設(shè)備端業(yè)績釋放節(jié)奏；
　　綠色甲醇銷售價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：售價(jià)波動(dòng)直接影響綠醇供應(yīng)商盈利能力，進(jìn)而影響相關(guān)企業(yè)潛在業(yè)績彈性。