>> 財通證券-宏昌科技(301008)汽零產(chǎn)品快速放量，機器人領(lǐng)域布局加速-251015
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
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| 928KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,吳銘杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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浙江本土家電廠商，汽零與機器人雙管齊下：1996年5月，宏昌電器有限公司（宏昌科技前身）正式成立，主營業(yè)務(wù)為流體電磁閥、傳感器及其他電器配件等家電零部件。2005年，公司進(jìn)入美的集團供應(yīng)商體系。2021年，公司在深交所成功上市。2022年，公司開始布局汽車領(lǐng)域。2025年，公司出資參股良質(zhì)關(guān)節(jié)30%股權(quán)，布局人形機器人關(guān)節(jié)產(chǎn)品。
汽零業(yè)務(wù)卡位技術(shù)+地理優(yōu)勢，轉(zhuǎn)債項目注入增長動能：2023年，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券(剩余部分已全部贖回)，擬投資3.2億元左右投資電子水泵及注塑件產(chǎn)業(yè)化項目，“電子水泵及注塑件產(chǎn)業(yè)化項目”對應(yīng)新增年產(chǎn)能250萬件電子水泵和750萬件注塑件，截止2025年6月建設(shè)進(jìn)度已過半，實現(xiàn)部分產(chǎn)能量產(chǎn)。項目產(chǎn)能除給原有家電客戶進(jìn)行配套外，還將用于量產(chǎn)汽車類產(chǎn)品匹配零跑等主機廠，未來3年內(nèi)產(chǎn)能將持續(xù)爬坡，助力汽零業(yè)務(wù)快速增長。
參股良質(zhì)關(guān)節(jié)，橫向布局人形機器人：2025年2月和5月，公司合計出資3000萬元，投資完成后持有該公司30%的股權(quán)。良質(zhì)關(guān)節(jié)覆蓋逐際動力、宇樹、星海圖等多家頭部機器人本體廠，此外良質(zhì)關(guān)節(jié)正在杭州建立研發(fā)總部并在嘉興平湖打造智能制造工廠，規(guī)模訂單有望逐漸釋放，公司未來或?qū)⑼ㄟ^良質(zhì)的工藝和客戶資源優(yōu)勢快速布局人形機器人領(lǐng)域。
投資建議：新能源汽車產(chǎn)品快速放量驅(qū)動業(yè)績持續(xù)增長，機器人業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，未來有望提供新增量。我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入12.08、14.42、17.27億元，歸母凈利潤0.42、0.54、0.73億元。對應(yīng)PE分別為126.5、100.2、73.1，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：家電業(yè)務(wù)價格戰(zhàn)風(fēng)險，新能源車需求不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，公司股東減持風(fēng)險。
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