>> 銀河期貨-金融衍生品日報-251016
| 上傳日期： |
2025/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.中美雙方是否會在近期舉行新一輪的經(jīng)貿(mào)會談？商務(wù)部表示，中方對于相互尊重基礎(chǔ)上的平等磋商一直都持開放態(tài)度。
2.臺積電法說會釋出強勁展望，董事長魏哲家表示，生成式AI需求比三個月前更強勁。目前AI芯片前后段產(chǎn)能均極為吃緊，公司正全力擴(kuò)充供應(yīng)，預(yù)期2026年前AI相關(guān)產(chǎn)能仍難以完全滿足需求。
3.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入158.22億港元。
4.央行公告稱，10月16日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2360億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日6120億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠3760億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周四股指橫盤震蕩，至收盤，上證50指數(shù)漲0.59%，滬深300指數(shù)漲0.26%，中證500指數(shù)跌0.86%，中證1000指數(shù)跌1.09%，全市場成交額為1.95萬億元。
早盤市場震蕩上行，各指數(shù)一度沖高，但午盤前市場震蕩回落，午后繼續(xù)整理，尾盤防御板塊走強，股指漲跌互現(xiàn)。兩市個股跌多漲少，下跌4171家，上漲1177家。煤炭、保險、銀行、釀酒板塊漲幅居前，光刻機、減速器、有色、稀土等板塊跌幅居前。
股指期貨隨現(xiàn)貨分化，至收盤，主力合約IH2512漲0.8%，IF2512漲0.38%，IC2512跌1.01%，IM2512跌0.95%。基差出現(xiàn)分化，IC遠(yuǎn)月合約貼水加大，IM和IH基差上行，IF基差保持穩(wěn)定。IM、IC和IH成交分別下降14.8%、13.2%和1.3%，持倉分別下降4%、3.2%和0.8%；IH成交增加7%，持倉增加5.9%。
板塊分化繼續(xù)顯現(xiàn)。早盤市場在充電樁、儲能、鋰電池、創(chuàng)新藥、存儲器的帶動下快速上行，但沖高后上行無力，特別是科技股表現(xiàn)平平，存儲板塊震蕩回落拖累市場情緒。海光信息業(yè)績公布后跳空低開，午盤前后港股的回調(diào)都使得人氣受限。但另一方面，煤炭連續(xù)大漲，銀行、保險、釀酒板塊紛紛走強，與科技股的上行無力形成對比。
可見，市場進(jìn)一步回歸低位板塊，市場風(fēng)偏和情緒明顯降溫。但是，銀行、保險的權(quán)重使大型指數(shù)走勢平穩(wěn)，上證指數(shù)一度達(dá)3930點以上，逼近前期高點。因此，市場在板塊分化中走勢震蕩，股指將保持震蕩走勢。
金融期權(quán)：今日A股市場普跌，全市場成交額回落至2萬億元以下。寬基指數(shù)分化，大市值類指數(shù)韌性較強。
期權(quán)方面，多數(shù)期權(quán)品種成交量小幅回落，其中創(chuàng)業(yè)板ETF和科創(chuàng)50ETF期權(quán)成交量相對活躍。波動率方面，多數(shù)期權(quán)品種隱波偏震蕩。
我們在周報中提到，相比4月初，本次多數(shù)期權(quán)品種隱波處于年內(nèi)高位，同時上周五不少品種已經(jīng)兌現(xiàn)了部分悲觀預(yù)期，預(yù)計事件對部分期權(quán)品種，特別是創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50ETF期權(quán)的隱波沖擊弱于今年4月初。目前來看，本周市場反應(yīng)基本符合預(yù)期。近期市場情緒切換較快，導(dǎo)致標(biāo)的日內(nèi)反轉(zhuǎn)相對頻繁，同時隱波彈性較高。期權(quán)波動率賣方策略建倉仍需謹(jǐn)慎。
國債期貨：周四國債期貨收盤表現(xiàn)分化，30年期主力合約漲0.42%，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約跌0.01%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率互有漲跌，多數(shù)波動在0.5bp以內(nèi)，但30Y表現(xiàn)強勢下行逾2bp。
今日央行公開市場凈回籠3760億元短期流動性，市場資金面波動依舊有限，維持均衡偏松態(tài)勢。銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，其中隔夜資金價格分別在1.31%、1.42%附近。
消息面上，隔夜美國財政部長貝森特與貿(mào)易代表格里爾新聞發(fā)布會釋放的信息稍顯混亂。短期內(nèi)較為明確的是，中美新一輪貿(mào)易爭端尚未完全平息，并繼續(xù)可能對包括國債在內(nèi)的大類資產(chǎn)走勢帶來一定擾動。
當(dāng)然，今日超長端表現(xiàn)格外偏強更多可能還是由于部分現(xiàn)券空頭離場所致?！胺磧?nèi)卷”政策發(fā)酵疊加權(quán)益市場表現(xiàn)強勢，前期做空超長端相對擁擠，30Y-10Y期限利差已升至40bp上方，處于近3年偏高分位水平。但隨著外部擾動再起，風(fēng)險資產(chǎn)趨于震蕩，從今日盤面表現(xiàn)看，債市情緒似乎進(jìn)一步有所修復(fù)，且這一過程尚未結(jié)束。
操作上，單邊建議投資者多單可考慮逢低少量增持，合約上推薦兼具進(jìn)攻與防守的T合約。套利方面，建議可考慮嘗試做空T合約當(dāng)季-次季跨期價差。
交易策略：股指期貨，高位震蕩；國債期貨，多單小幅增持，擇機嘗試做空跨期價差
風(fēng)險因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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