>> 華泰期貨-航運(yùn)日報：關(guān)注11月份漲價函實(shí)際落地價格，10月底或有部分船司宣漲11月下半月-251017
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
大小： |
3004KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹43周報價1100/1840，44周報價1194/2010；HPL -SPOT 10月下半月價格1185/1935；11月上半月價格1535/2535，11月下半月船期報價1735/2835。HPL發(fā)布最新漲價函，10月15日之后運(yùn)價漲至1200/2000；馬士基發(fā)布11月份漲價函，11月3日之后價格漲至1625/2500.
MSC+Premier Alliance：MSC 10月下半月價格漲至1245/2065,11月上半月船期報價1545/2565；ONE 10月下半月價格1175/1835；HMM上海-鹿特丹10月下半月價格1118/1806; YML 10/26-10/31報價FE3/FE4/FE5/FE6:USD925/1550/1550FP22528BD:USD875/1450/1450。MSC發(fā)布11/1-11/15日漲價函1620/2700。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹10月下半月價格介于2020-2158美元/FEU，11月上半月船期報價1566/2731；EMC10月下半月船期報價1355/2060，11月第一周船期報價1805/2710；OOCL 10月下半月價格1200/1900,11月份船期報價1550/2600。CMA發(fā)布11月份漲價函1550/2600.
地緣端：以官員否認(rèn)加沙?；鸬诙A段談判開始。胡塞武裝證實(shí)其武裝力量總參謀長加巴里死亡。
動態(tài)供給：中國-歐基港10月份剩余三周周均運(yùn)力27.61萬TEU，WEEK42/43/44周運(yùn)力分別為22.98/26.95/32.92萬TEU;11月份月度周均運(yùn)力30.28萬TEU，WEEK45/46/47/48/49周運(yùn)力分別為29.64/29.97/29.33/31.01/31.44萬TEU。12月份月度周均運(yùn)力28.77萬TEU，WEEK50/51/52/53周運(yùn)力分別為28.99/29.82/30.44/32.26萬TEU。11月份共計(jì)4個空班和3個TBN（其中MSC/PA聯(lián)盟3個空班，OA聯(lián)盟一個空班）。12月份共計(jì)7個TBN。
商務(wù)部發(fā)布制裁消息。為維護(hù)自身主權(quán)、安全和發(fā)展利益，根據(jù)《中華人民共和國反外國制裁法》等相關(guān)法律法規(guī)，經(jīng)國家反外國制裁工作協(xié)調(diào)機(jī)制批準(zhǔn)，中方?jīng)Q定將韓華海洋株式會社5家美國相關(guān)子公司列入反制清單，禁止我國境內(nèi)的組織、個人與其進(jìn)行有關(guān)交易、合作等活動。經(jīng)查詢，HMM與與被制裁的韓華海洋株式會社共同的頂層控制方都是韓華集團(tuán)。集團(tuán)在2023年幾乎同時完成了對韓華海洋（前大宇造船）和HMM（前現(xiàn)代商船）的收購與控制，從而構(gòu)建了一個完整的“造船-航運(yùn)”產(chǎn)業(yè)鏈，HMM目前為全球第八大集裝箱班輪公司,運(yùn)力規(guī)模約100萬TEU。商務(wù)部對韓華海洋株式會的制裁是否會影響到HMM的運(yùn)營目前尚未可知。
10月合約:10月合約估值逐漸清晰，關(guān)注節(jié)后下半月實(shí)際攬貨價格。10月合約交割結(jié)算價格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月13日SCFIS 1031.6，10月20日SCFIS預(yù)估和13日SCFIS差別不大（主要原因在于船舶的延誤以及10月20日SCFIS包含一部分10月上半月船舶價格，但預(yù)計(jì)較13日數(shù)據(jù)小幅抬升，調(diào)研顯示，目前10/13-10/19日船期PA聯(lián)盟以及EMC主力船型價格均延續(xù)上半月價格）。不確定性在于10月下半月漲價實(shí)際落地情況，下半月船司嘗試漲至1800-2200美元/FEU。目前主要船司對下半月價格進(jìn)行調(diào)整，OA聯(lián)盟OOCL價格下修至1800美元/FEU（之前為2000美元/FEU）,PA聯(lián)盟YML價格下修至1500美元/FEU（之前為1700美元/FEU），雙子星聯(lián)盟HPL價格下修至1935美元/FEU（之前為2035美元/FEU），關(guān)注近期下半月價格是否會再度調(diào)整。第一期指數(shù)為1031.6，假設(shè)下一期指數(shù)比第一期指數(shù)稍高，最后一期指數(shù)計(jì)價1800美元/FEU（按照0.73系數(shù)折算），則最后交割結(jié)算價格或位于1130點(diǎn)附近。關(guān)注近期下半月價格是否會再度調(diào)整。10月合約持倉目前依然較高，市場對于最終交割結(jié)算價格分析較大，主因在于船舶延誤、低價船與高價船交叉以及價格的不透明導(dǎo)致最后兩期SCFIS預(yù)測面臨較大困難。
12月合約:距離交割較遠(yuǎn)，12月合約交易更多關(guān)注節(jié)奏問題，11月份運(yùn)力仍相對較高，聚焦11月份漲價實(shí)際落地情況。四季度船司需要為下一年長協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運(yùn)價處于較高位置。節(jié)奏方面，12月合約后面節(jié)奏預(yù)計(jì)首先交易漲價預(yù)期（10月中旬左右宣布11月份漲價函，10月底或有部分船司再度發(fā)布11月下半月漲價函），然后再交易漲價函實(shí)際落地情況，之后再度交易漲價預(yù)期（11月中旬左右宣布12月份漲價函），最后交易漲價函實(shí)際落地情況直至交割。目前MSC、CMA以及馬士基均公布11月份漲價函價格，馬士基11月份漲價函價格2500美金/FEU，若全部落地折合SCFIS1750點(diǎn)左右。
2026年2月合約或存在較大預(yù)期差，但是短期面臨復(fù)航預(yù)期壓制。2026年春節(jié)較2025年晚了1個月，2月合約交割結(jié)算價格基本為2月第一周價格。2026年的春節(jié)比2025年晚一個月，船司簽約挺價的時間是否也會晚一些時間面臨不確定性，如果今年簽約挺價的持續(xù)時間延長且使得高價落地在2026年的1月份，則最終2月合約有可能高于12月合約。持續(xù)追蹤。
截至2025年10月16日，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉61878.00手，單日成交38960.00手。EC2602合約收盤價格1429.20，EC2604合約收盤價格1119.90，EC2606合約收盤價格1281.20，EC2608合約收盤價格1410
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