>> 平安證券-“十五五”研究系列(一)，“十五五”規(guī)劃前瞻：從政策方向?qū)ふ耶a(chǎn)業(yè)線索-251017
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
大?。?/td>
| 2200KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
魏偉,陳驍,郝思婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
平安觀點：
研究背景：“十五五”時期是實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的關(guān)鍵節(jié)點。從“十三五”“全面建成小康社會決勝階段”，到“十四五”進入“高質(zhì)量發(fā)展階段”，再到2035年遠景目標(biāo)“我國將基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化”的進度安排，“十五五”時期是基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時期。黨的二十屆四中全會將于10月20-23日召開，將研究制定“十五五”規(guī)劃建議?；诖?，本篇報告將通過梳理各部委前期“十五五”規(guī)劃部署動態(tài)以及今年重點落地的政策脈絡(luò)，前瞻本次“十五五”規(guī)劃的產(chǎn)業(yè)線索。
“十四五”規(guī)劃回顧：多數(shù)指標(biāo)已高質(zhì)量完成，科技創(chuàng)新加速發(fā)展，內(nèi)需拉動力持續(xù)增強?！笆奈濉逼陂g常住人口城鎮(zhèn)化率，人均預(yù)期壽命，糧食、能源綜合生產(chǎn)能力等8項指標(biāo)高質(zhì)量完成。同時，“十四五”時期我國科技創(chuàng)新加速發(fā)展，內(nèi)需始終保持中國經(jīng)濟發(fā)展的主動力和穩(wěn)定錨地位。
“十五五”規(guī)劃前瞻：把握四條產(chǎn)業(yè)線索。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)新動能加速增長和有效需求仍不足等特征，繼續(xù)堅定不移發(fā)展科技創(chuàng)新，全方位擴大內(nèi)需，是當(dāng)前宏觀環(huán)境指向的發(fā)展線索。通過梳理各部委前期“十五五”規(guī)劃部署動態(tài)和今年政策的重點發(fā)力方向，歸納出四條產(chǎn)業(yè)線索：一是進一步培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，包括培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)；推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升；激發(fā)數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新活力等方面。二是全方位擴大內(nèi)需，促消費方面，需求端主要包括“以舊換新”和“投資于人”兩條思路；供給端，一是發(fā)展包括首發(fā)經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟、冰雪經(jīng)濟等在內(nèi)的服務(wù)消費；二是包括情緒消費、“AI+”消費、低空經(jīng)濟等在內(nèi)的新消費。擴投資方面，基建投資強調(diào)發(fā)揮重大工程引領(lǐng)帶動作用，用好用足“兩重”建設(shè)；地產(chǎn)投資強調(diào)扎實有力推進“好房子”建設(shè)，以及新型城鎮(zhèn)化，主要是城市更新方向。三是繼續(xù)縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，主要包括光伏/新能源汽車等新興制造、煤炭/鋼鐵/水泥/建材等傳統(tǒng)周期、互聯(lián)網(wǎng)平臺/養(yǎng)殖/醫(yī)藥等民生消費領(lǐng)域的“反內(nèi)卷”。四是增強資源利用，強化戰(zhàn)略資源保護，一是增強資源利用，主要是海洋經(jīng)濟；二是強化戰(zhàn)略資源保護，主要是礦產(chǎn)資源。
市場展望：復(fù)盤“十三五”“十四五”規(guī)劃建議公布前后A股市場走勢及行業(yè)輪動特征，國慶后至?xí)h前市場圍繞政策預(yù)期博弈，小盤成長風(fēng)格占優(yōu)，政策預(yù)期強及自身景氣度高的板塊領(lǐng)漲（2015年為TMT，2020年為優(yōu)質(zhì)消費、新能源），會議后市場向上預(yù)期提振，但預(yù)期落地后，市場風(fēng)格逐漸過渡為大盤防御，行業(yè)上也向前期漲幅較淺的板塊進行擴散分化。往后看，資本市場將持續(xù)服務(wù)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，同時也將實現(xiàn)自身市場結(jié)構(gòu)和投資價值的不斷完善。從“十五五”潛在政策方向出發(fā)，映射到資本市場相關(guān)行業(yè)和主題方向，我們認(rèn)為：在政策支持與產(chǎn)業(yè)景氣的雙重驅(qū)動下，科技創(chuàng)新（TMT/新能源/國防軍工/生物醫(yī)藥等）或仍是貫穿后市交易的主線，其他政策支持的部分消費（包括汽車/消費電子等傳統(tǒng)消費，文娛體育/旅游景區(qū)等服務(wù)消費，以及低空經(jīng)濟/影視院線/游戲等新消費）、“反內(nèi)卷”（新興制造/傳統(tǒng)周期/民生消費）、海洋經(jīng)濟與礦產(chǎn)資源（稀土/鋰等）也有望長期受益。
風(fēng)險提示：1）歷史經(jīng)驗無法完全復(fù)現(xiàn)；2）資料梳理可能存在遺漏；3 ）國內(nèi)宏觀經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期；4）海外市場波動加大。
|
|
