>> 建信期貨-有色金屬周報(bào)-251017
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
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| 2853KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張平,余菲菲,彭婧霖 |
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行情回顧與操作建議
行情回顧：本周滬銅主力運(yùn)行區(qū)間在（82300,86830），總持倉較前一周下降約5.5%至54.6萬手，盤面價(jià)差轉(zhuǎn)back結(jié)構(gòu)，近月價(jià)差平水，本周銅價(jià)探底回升，主因中美經(jīng)貿(mào)摩擦，周初滬銅主力最低下探至82300，但隨著中美雙方態(tài)度有所好轉(zhuǎn)，市場悲觀情緒有所好轉(zhuǎn)，疊加銅基本面強(qiáng)勁，銅價(jià)在后半周整體偏震蕩；現(xiàn)貨市場，國內(nèi)銅現(xiàn)貨升貼水運(yùn)行區(qū)間在（50,90），升水重心上移，本周銅價(jià)下跌以及10合約交割，持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)。LME銅本周運(yùn)行區(qū)間在（10463,10864.5），COTR持倉報(bào)告顯示截止10月10日基金凈多持倉漲約5%至59179手，商業(yè)凈空持倉漲約1%至78418手；CFTC持倉報(bào)告顯示截止9月23日基金凈多持倉漲約3%至43389手，商業(yè)凈空持倉微降至55108手，顯示海外投機(jī)資金做多情緒增加。
操作建議：銅價(jià)將繼續(xù)在基本面支撐而宏觀不確定加大背景下呈震蕩偏強(qiáng)走勢。從基本面角度來看，海外多座大型銅礦相繼出現(xiàn)問題，銅礦供應(yīng)緊張形勢持續(xù)，銅礦TC仍在下跌，而冷料端受國內(nèi)招商引資政策調(diào)整影響，不帶票廢銅需求下降，冷料供應(yīng)也有收緊壓力，原料端緊張正在向冶煉端傳導(dǎo)，9月國內(nèi)煉廠產(chǎn)量環(huán)比下降5萬噸，10月煉廠還將繼續(xù)受到原料緊張影響產(chǎn)量繼續(xù)下滑，海外印尼自由港Manyar冶煉廠因銅精礦供應(yīng)受阻或?qū)⒃?0月底停產(chǎn)，內(nèi)外精銅供應(yīng)壓力都在放緩。而需求端短期表現(xiàn)尚可，國內(nèi)下游在銅價(jià)下跌之際采購增加，現(xiàn)貨升水重心上移，LME市場價(jià)差結(jié)構(gòu)也轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)，內(nèi)外現(xiàn)貨需求在回暖，產(chǎn)業(yè)端，銅材企業(yè)周度開工率均出現(xiàn)回升，終端需求在電網(wǎng)及車市支撐下也將繼續(xù)托底消費(fèi)。因此從基本面角度來看，當(dāng)前供應(yīng)端壓力放緩而需求端向好，銅價(jià)將持續(xù)受到基本面支撐。宏觀面，中美貿(mào)易緊張局勢和美國政府關(guān)門造成的不確定性打壓了市場情緒，短期預(yù)計(jì)這兩個(gè)負(fù)面因素難消退，市場難打開上行空間。因此，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)將震蕩偏強(qiáng)。
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