>> 太平洋證券-國邦醫(yī)藥(605507)Q3業(yè)績符合市場預期，利潤增長逐季度提速-251016
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周豫,喬露陽 |
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事件
2025年10月16日，公司發(fā)布2025年三季報，2025Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.70億元（YoY+1.17%），歸母凈利潤6.70億元（YoY+15.78%），扣非凈利潤6.19億元（YoY+9.59%）。
觀點
Q3利潤增長提速，盈利能力同比提升。公司2025年前三季度營收同比基本持平，盈利能力持續(xù)回升，毛利率為26.90%（YoY+0.73pct），凈利率為14.94%（YoY+1.84pct），單季度來看，2025Q3實現(xiàn)營收14.44億元（YoY-5.39%），歸母凈利潤2.15億元（YoY+23.17%），增速相較Q2提升6.30pct，扣非凈利潤1.83億元（YoY+7.87%），毛利率為27.00%（YoY+1.64pct），凈利率為14.82%（YoY+3.40pct）。我們認為Q3利潤快速增長的主要原因是：①規(guī)模效應和邊際成本優(yōu)勢漸顯，上半年氟苯尼考出貨量突破2,000噸，毛利率提升；②公司處置資產(chǎn)收益2,433.89萬元；③財務費用及研發(fā)費用同比減少1,697.61萬元，財務費用及研發(fā)費用率同比下降0.88pct。
動保產(chǎn)品市占率持續(xù)提升，引入浙江國資推動戰(zhàn)略發(fā)展。2025H1，動保板塊實現(xiàn)銷售收入12.59億元，占比42%，相較2024H1占比提升超過10pct，氟苯尼考出貨量突破2,000噸，市占率持續(xù)提升，鹽酸多西環(huán)素獲批CEP證書，銷售國家突破50個，客戶超200家；在產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面，植保項目成功試產(chǎn)，項目穩(wěn)步推進，七得樂系列健康飲品投向市場。同時，9月12日，公司與浙資運營簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，浙資運營通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式戰(zhàn)略投資7.91億元，持有公司6.85%的股份，將重點支持公司在寵物藥物、新藥研創(chuàng)、CDMO、新材料等領(lǐng)域加速拓展布局及產(chǎn)業(yè)并購整合。
積極回購股份，彰顯發(fā)展信心。2025年3月10日，公司發(fā)布回購計劃，擬以集中競價交易方式回購股份，回購金額在1億元到2億元之間，回購股份數(shù)量約占總股本0.72%-1.43%，擬用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。截至2025年9月30日，公司通過集中競價交易方式累計回購股份537.53萬股，已回購股份占公司總股本的比例為0.96%，成交的最高價為19.88元/股，最低價為18.61元/股，已支付的總金額為1.03億元（不含交易費用）。
投資建議
公司主要產(chǎn)品市占率較高，產(chǎn)業(yè)鏈完備，未來有望實現(xiàn)30個規(guī)?；a(chǎn)品全球領(lǐng)先、80個產(chǎn)品常規(guī)化生產(chǎn)、具備120個產(chǎn)品生產(chǎn)能力，預測公司2025/26/27年營收為67.15/75.83/82.96億元，歸母凈利潤為9.54/11.42/13.14億元，對應當前PE為14/12/10X，持續(xù)給予“買入”評級。
風險提示
行業(yè)政策風險；市場競爭加劇風險；產(chǎn)品價格下滑風險；外匯匯率波動風險。
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