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本周市場(chǎng)：2025年10月13日至2025年10月17日，申萬(wàn)商用載客車下跌0.95%，申萬(wàn)乘用車下跌3.49%，申萬(wàn)汽車服務(wù)下跌4.47%，申萬(wàn)商用載貨車下跌5.21%，申萬(wàn)汽車零部件下跌7.52%。A股汽車板塊下跌5.99%，滬深300指數(shù)下跌2.22%，汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)3.77個(gè)百分點(diǎn)。
　　行業(yè)層面：1）9月乘用車銷量創(chuàng)歷史新高，新能源、出口延續(xù)高增態(tài)勢(shì)：受政策推動(dòng)與旺季需求提振，9月乘用車批發(fā)銷量達(dá)280.3萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高，同比+12.4%、環(huán)比+13.0%。新能源表現(xiàn)強(qiáng)勁，批發(fā)銷量150萬(wàn)輛，滲透率提升至53.5%，出口亦延續(xù)高增，同比+96.5%、環(huán)比+3.9%,出口結(jié)構(gòu)向插混傾斜。2）京東聯(lián)合廣汽推出全新車型，與長(zhǎng)安汽車戰(zhàn)略合作深化：京東聯(lián)合廣汽、寧德時(shí)代推出“國(guó)民好車”，定位10-12萬(wàn)元區(qū)間，支持充換電，由京東獨(dú)家銷售。同時(shí)，京東與長(zhǎng)安汽車達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，聚焦供應(yīng)鏈數(shù)字化、新能源研發(fā)與全渠道營(yíng)銷，共拓汽車產(chǎn)業(yè)新生態(tài)。
　　公司層面：1）福耀玻璃：25Q3公司實(shí)現(xiàn)收入118.55億元，同比+19%、環(huán)比+3%；歸母凈利潤(rùn)為22.59億元，同比+14%、環(huán)比-19%。2）星宇股份：公司與節(jié)卡股份達(dá)成戰(zhàn)略合作，基于資源互補(bǔ)共推人工智能在汽車與機(jī)器人領(lǐng)域的融合發(fā)展。3）長(zhǎng)城汽車：旗下魏牌全新MPV車型高山7正式上市，官方售價(jià)28.58萬(wàn)元，魏牌高山系列產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步完善。4）零跑汽車：全新旗艦SUV車型D19正式亮相，基于旗艦D平臺(tái)打造，定位科技豪華市場(chǎng)，提供增程與純電雙動(dòng)力選擇。
　　投資建議：1）四季度車市表現(xiàn)預(yù)計(jì)穩(wěn)健，防御白馬標(biāo)的配置價(jià)值提升：9月乘用車批發(fā)銷量創(chuàng)歷史新高，新能源與出口結(jié)構(gòu)同步優(yōu)化。伴隨市場(chǎng)對(duì)政策悲觀預(yù)期逐步消化，疊加年末搶裝效應(yīng)，四季度銷量有望延續(xù)增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)板塊估值修復(fù)。當(dāng)前汽車板塊PE-TTM處于近五年60%分位以下，政策邊際改善有望提振情緒，建議關(guān)注滯漲且基本面穩(wěn)健的龍頭低位配置機(jī)會(huì)。2）龍頭擎旗，國(guó)產(chǎn)提速，科技成長(zhǎng)長(zhǎng)線趨勢(shì)明確：年末特斯拉機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈迎密集催化，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商審廠、G3定型及量產(chǎn)預(yù)期等多重節(jié)點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計(jì)G3將于2025年底完成定型，2026年進(jìn)入量產(chǎn)階段。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)頭部人形機(jī)器人公司上市進(jìn)程加快，產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)加速成長(zhǎng)。建議關(guān)注估值合理、產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)度超預(yù)期且與機(jī)器人業(yè)務(wù)協(xié)同性高的標(biāo)的。3）關(guān)稅形成短期沖擊，長(zhǎng)期看好出海增長(zhǎng)韌性：10月10日，特朗普宣布自11月1日起加征對(duì)華關(guān)稅，或?qū)ζ囆袠I(yè)短期出口形成擾動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看，我們?nèi)钥春弥袊?guó)廠商在全球維度下的高競(jìng)爭(zhēng)力及多市場(chǎng)拓展能力，建議關(guān)注對(duì)美出口敞口較低的相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
　　相關(guān)標(biāo)的：宇通客車、中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力、上汽集團(tuán)、吉利汽車、零跑汽車、小鵬汽車、賽力斯、比亞迪、福耀玻璃、松原安全、三花智控、浙江榮泰、拓普集團(tuán)、銀輪股份、均勝電子、地平線機(jī)器人、比亞迪電子、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車銷量不及預(yù)期；新能源車滲透率不及預(yù)期；政策刺激效果不及預(yù)期等。