>> 五礦期貨-貴金屬日報-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 791KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鐘俊軒 |
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【行情資訊】
滬金跌1.27%，報973.88元/克，滬銀跌3.94%，報11748.00元/千克；COMEX金跌0.85%，報4267.90美元/盎司，COMEX銀跌5.01%，報50.63美元/盎司；美國10年期國債收益率報4.02%，美元指數(shù)報98.56；
當前，美聯(lián)儲貨幣政策已開始進入關鍵的轉向節(jié)點：上周美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表講話，對于經濟增長，他認為政府停擺期間的美國經濟數(shù)據(jù)好于預期，經濟形勢與九月份一致。關鍵的勞動力市場方面，鮑威爾認為就業(yè)市場的下行風險已經上升，近期的數(shù)據(jù)顯示出了就業(yè)市場的低增長。關于通脹，鮑威爾認為商品價格的上漲主要來源于關稅政策，而非反映出更為關鍵的是，鮑威爾宣布美聯(lián)儲很快將會結束量化緊縮（QT）操作。他認為“已經在貨幣市場上看到了緊縮的跡象”。而正是在上周，美國部分小銀行出現(xiàn)貸款風險事件，10月16日，齊昂銀行和西聯(lián)銀行披露了貸款損失，盡管涉及的總貸款規(guī)模較小。但由于2023年3月所發(fā)生的硅谷銀行風險事件，外盤股指仍出現(xiàn)下跌，貴金屬價格則表現(xiàn)強勢。這一風險事件本身的影響相對有限，但結合鮑威爾發(fā)表的關于暫緩縮表的講話，我們認為銀行業(yè)危機為美聯(lián)儲后續(xù)結束縮表，走向擴表提供了進一步堅實的理由。2024年9月，傾向于支持民主黨的鮑威爾領導美聯(lián)儲進行超預期的50個基點的降息操作，而在此之前的7月份以及8月份，非農就業(yè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了顯著的走弱。而在當前，鮑威爾提及暫緩縮表之后，類似于SVB銀行倒閉的風險時間再度發(fā)生，盡管影響程度遠不及2023年3月的歐美銀行業(yè)危機，但這令美聯(lián)儲后續(xù)暫緩縮表，并走向資產負債表寬松具備了合理的理由。
在倍受關注的白銀現(xiàn)貨方面，10月17日白銀現(xiàn)貨租賃利率由25.8%大幅回落至15.9%，紐約白銀庫存持續(xù)流向倫敦，10月1日至今，COMEX白銀庫存共計下降663.3噸至15845噸。但當前白銀紐倫價差有所回升，由10月15日低位的0.72美元/盎司上升至10月17日的1.41美元/盎司，周五國際銀價回調的情況下，倫敦白銀現(xiàn)貨表現(xiàn)依舊相對堅挺。我們認為，海外白銀現(xiàn)貨的緊缺并不是短期事件，截至10月17日，路透統(tǒng)計口徑中海外主要白銀ETF持倉總量已經達到了28259.3噸，而截至九月份LBMA的庫存水平為24581噸。COMEX白銀庫存雖持續(xù)流向倫敦，但需要注意的是COMEX12合約持倉量近期持續(xù)上升，且紐約白銀總持倉水平當前并非處于高位，仍具備增倉空間。海外白銀現(xiàn)貨的偏緊將持續(xù)對于銀價形成支撐。
【策略觀點】
當前美聯(lián)儲貨幣政策仍處于寬松周期的初期，且最為重要的驅動—新任聯(lián)儲主席人選仍未公布。貴金屬策略上仍建議維持多頭思路。價格短線快速回調企穩(wěn)后，將形成較好的逢低做多窗口。滬金主力合約參考運行區(qū)間934-1050元/克，滬銀主力合約參考運行區(qū)間10937-12500元/千克。
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