>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬周報-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
大小： |
2487KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,董子勖,薛夏澤 |
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鋼材：關(guān)注下周國內(nèi)大會，可能性的政策預(yù)期好轉(zhuǎn)交易
供給
偏空
鐵水產(chǎn)量周度環(huán)降，總產(chǎn)量水平依然是歷史同期偏高水平；廢鋼日耗保持高位，對應(yīng)鋼材產(chǎn)量依然沒有看到顯性削減，往后看，短期減產(chǎn)或產(chǎn)量快速回落的驅(qū)動不足；當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)利潤壓縮，電爐點對點利潤多數(shù)虧損，但尚未觸發(fā)鋼廠主動減產(chǎn)行為，鋼廠生產(chǎn)保持剛性；稍遠(yuǎn)端的產(chǎn)業(yè)矛盾：按照當(dāng)前供需結(jié)構(gòu)線性外推（且要適當(dāng)增加對外貿(mào)環(huán)境不確定性的提前預(yù)期），依然保持對遠(yuǎn)端擔(dān)憂的觀察：旺季過后去庫不理想，這需要警惕減產(chǎn)邏輯兌現(xiàn)。
需求
中性
前一周庫存重回去化，周表需回升，符合季節(jié)性波動的預(yù)期；今年在高產(chǎn)量和淡需求的結(jié)構(gòu)下，金九去庫斜率和庫銷比等指標(biāo)表現(xiàn)不太理想。需求總體表現(xiàn)大概呈現(xiàn)出：季節(jié)性剛需尚在，投機需求不足，外需保持剛性的分化特征；近段時間的市場表現(xiàn)體感依然是：價格跌下來有買盤支撐，但價格追高的驅(qū)動始終未能構(gòu)成。
庫存
偏空
鋼材總庫存重回去庫，但其實個別品種材累庫同樣嚴(yán)重，市場有結(jié)構(gòu)性分化。目前五材總庫存處于中性偏高水平，金九旺季去庫的斜率并不理想，當(dāng)然也受到當(dāng)前鋼材市場結(jié)構(gòu)已有大幅調(diào)整的影響（建筑材占比大幅回落，而工業(yè)材本身季節(jié)性并不明顯），這些現(xiàn)象可能會在四季度中后段市場重回淡季的時間里，對材的供需結(jié)構(gòu)重新構(gòu)成壓力。
投資觀點
觀望
宏觀層面，中美關(guān)稅風(fēng)波在apec會議召開之前，還將在波折中推進，不確定就此就會談的很順利，但短期壓力測試之后，下周市場關(guān)注的宏觀焦點可能會更傾向于轉(zhuǎn)向國內(nèi)重要會議召開，或有題材炒作，重點關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力、消費和反內(nèi)卷相關(guān)概念。產(chǎn)業(yè)層面，鋼材總量重回去庫，但仍有個別品種材累庫嚴(yán)重，“銀十”還有次旺季需求有待釋放，市場參與者心態(tài)偏謹(jǐn)慎，手頭現(xiàn)貨不多，沒有拋壓，但需求爆發(fā)力不足，價格成交體感不好，價格更多以陰跌的方式體現(xiàn)；同時成本端近期表現(xiàn)為碳強于鐵，結(jié)構(gòu)性分化明顯，并沒有達(dá)到總量共振的好或者壞。近端關(guān)注下周國內(nèi)宏觀會議帶來的風(fēng)偏是否有好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)層面可能還處于矛盾量變階段，暫不推薦參與方向性投機交易。
交易策略
單邊：觀望。套利：重點觀察01合約卷螺差是否給到150以下布局做多的機會。
期現(xiàn)：反套滾動止盈。
風(fēng)險：貿(mào)易關(guān)系不斷升級
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