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美國：流動(dòng)性收緊，聯(lián)儲(chǔ)官員放鴿，美元與美債收益率下行，美股動(dòng)蕩后收漲，關(guān)注CPI數(shù)據(jù)。
　　褐皮書顯示經(jīng)濟(jì)弱勢運(yùn)行，通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇。由于政府關(guān)門，原定于本周公布的PPI、零售、地產(chǎn)等數(shù)據(jù)未公布。但從美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書（地方聯(lián)儲(chǔ)收集的最新經(jīng)濟(jì)狀況）來看，美國經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱勢：高收入人群消費(fèi)強(qiáng)勁，但中低收入者依然對物價(jià)較敏感；制造業(yè)、農(nóng)業(yè)和運(yùn)輸活動(dòng)整體減弱；全職招聘需求低迷。同時(shí)，褐皮書顯示通脹仍具上行風(fēng)險(xiǎn)：上游成本繼續(xù)向下傳導(dǎo)；醫(yī)療保費(fèi)增加；移民政策加劇勞動(dòng)供給壓力而推升工資。關(guān)注10月24日將公布的CPI數(shù)據(jù)。
　　銀行危機(jī)下寬松預(yù)期升溫，鮑威爾本周放鴿。本次美國政府關(guān)門時(shí)間之久已達(dá)歷史第三的水平，不確定性增加。此外，美國兩家銀行披露其向投資商業(yè)地產(chǎn)的基金發(fā)放貸款時(shí)遭遇欺詐：Zions因其全資子公司計(jì)提了一筆5000萬美元的貸款損失而導(dǎo)致股價(jià)周四單日下跌13%，Western Alliance也向同樣的借款人發(fā)放了貸款而單日下跌11%，拖累美股銀行股大跌；同時(shí)ONRRP水平、SRF等指標(biāo)顯示流動(dòng)性壓力正在增加。鮑威爾本周發(fā)言放鴿，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)，表示“未來幾個(gè)月內(nèi)可能來到縮表結(jié)束的時(shí)點(diǎn)”。
　　VIX自周四高位回落，中美博弈顯現(xiàn)積極信號。銀行爆雷后，10Y美債收益率一度下破4%并觸及12個(gè)月以來低點(diǎn)；VIX指數(shù)一度升破25；周五市場情緒邊際修復(fù)，VIX回落、美股反彈。本周整體來看，寬松預(yù)期升溫和企業(yè)季報(bào)表現(xiàn)支撐美股周內(nèi)收漲；美元指數(shù)下跌0.3%、10Y美債收益率有所下行；倫敦現(xiàn)貨黃金上漲6.3%。10月18日，國務(wù)院副總理何立峰與美國財(cái)部貝森特和貿(mào)易代表格里爾舉行視頻通話，為此次中美博弈帶來積極信號。
　　日本：避險(xiǎn)情緒下股跌債漲、日元升值，靜候首相選舉。日本將于10月21日召集臨時(shí)國會(huì)并舉行首相指名選舉，確定高市早苗能否擔(dān)任新首相。一周前，公明黨退出自民黨執(zhí)政聯(lián)盟為選情帶來不確定性，但本周（1）日本維新會(huì)與自民黨進(jìn)行磋商，并取得較大進(jìn)展；（2）公明黨高層表示不會(huì)投票給在野黨黨首。若維新會(huì)與自民黨結(jié)盟，高市早苗勝選幾率將增加，“高市早苗交易”與避險(xiǎn)情緒推動(dòng)日債收益率下行；美元弱勢與避險(xiǎn)情緒之下日元本周有所走強(qiáng)，日元兌美元周五收于150.35；日股下跌。
　　歐元區(qū)：歐債市場信心邊際修復(fù)。法國總理勒科爾尼宣布將馬克龍的養(yǎng)老金改革暫停至2027大選之后，以換取議會(huì)支持，因此在兩次不信任投票中過關(guān)。消息釋出后，歐債市場信心緩解，10年期法國、德國、英國國債收益率本周下跌均超10個(gè)基點(diǎn)；法國CAC指數(shù)本周上漲3.2%，優(yōu)于歐元區(qū)STOXX 50指數(shù)和德國DAX等主要?dú)W股指數(shù)表現(xiàn)。但長遠(yuǎn)來看，財(cái)政不可持續(xù)壓力仍存，法國2026財(cái)年預(yù)算法案仍在稅收等問題上存在分歧。
　　英國：失業(yè)率上升、工資增速放緩，寬松預(yù)期升溫。英國8月制造業(yè)回暖而建筑業(yè)走弱，整體GDP環(huán)比上漲0.1%，符合預(yù)期。但就業(yè)數(shù)據(jù)走弱：6~8月ILO失業(yè)率上行、失業(yè)金申請人數(shù)增加、不含紅利的平均工資同比增速下滑（含紅利的工資增速仍上行）。市場對英央行寬松預(yù)期略有升溫（但下次降息的主流預(yù)期仍落于明年2月），10Y英國國債收益率下跌近20個(gè)基點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹持續(xù)性超預(yù)期，海外貿(mào)易和貨幣政策超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)下行和金融風(fēng)險(xiǎn)加劇。