>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：本周生豬養(yǎng)殖業(yè)虧損加大，Q3寵物食品核心品牌電商數(shù)據(jù)靚麗-251018
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
大小： |
6044KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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本周生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損加大，行業(yè)去產(chǎn)能有望提速
①生豬價格跌至11.22元/公斤。本周六，全國生豬價格11.22元/公斤，周環(huán)比-1%。涌益咨詢(10.10-10.16)：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比3.82%，維持低位；50公斤二元母豬價格1547元/頭，周環(huán)比-1.3%，同比-5%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價265元/頭，周環(huán)比-6%，同比-42.3%；②生豬均重128.25公斤，二育持續(xù)疲弱。涌益咨詢(10.10-10.16)：全國出欄生豬均重128.25公斤，較節(jié)前-0.23公斤，較2023年、2024年同期分別+5.66公斤、+1.91公斤；150kg以上生豬出欄占比4.69%，周環(huán)比-0.22pct，較2023、2024年同期-0.05pct、-1.01pct；175kg、200kg與標(biāo)豬價差分別為0.6元/斤、0.93元/斤；二育持續(xù)疲弱，2025年10月10日，17個省份二育欄舍平均利用率32%，較6月30日高點-22pct，同比-16pct，10月1日-10日二育占實際銷量比重僅1.02%；③本周生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損加大。今年5-9月，國家召開數(shù)次生豬會議，調(diào)控政策持續(xù)加碼，頭部豬企需在年底前減產(chǎn)100萬頭。隨著豬價大幅回落，生豬養(yǎng)殖行業(yè)全面進(jìn)入虧損，i）自繁自養(yǎng)已連續(xù)4周虧損，本周五自繁自養(yǎng)頭均虧損達(dá)到244.7元，頭均虧損較上周五增加92.6元；ii）仔豬銷售繼續(xù)虧損；iii）外購仔豬育肥已連續(xù)虧損3月，本周五外購仔豬育肥頭均虧損達(dá)到432.2元，頭均虧損較上周五增加112.3元。2025年7月開始，生豬養(yǎng)殖行業(yè)步入去產(chǎn)能階段，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部7-8月能繁母豬存欄量累計下降5萬頭；我們判斷，生豬養(yǎng)殖業(yè)全面虧損疊加調(diào)控政策持續(xù)嚴(yán)格落實，生豬行業(yè)去產(chǎn)能有望明顯提速；④2025年9月上市豬企出欄量同比增長29.6%。前9月，20家上市豬企出欄量12,716萬頭，同比增長11.7%；9月，20家上市豬企出欄量1666萬頭，同比增長29.6%，出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原股份557（僅商品豬出欄量）、溫氏333、新希望139、德康84、正邦79、天邦食品61、中糧家佳康47、唐人神41、大北農(nóng)（控股公司）37、巨星農(nóng)牧35、天康生物27、神農(nóng)集團(tuán)23、京基智農(nóng)22、立華股份20、華統(tǒng)20、傲農(nóng)生物16、金新農(nóng)11、東瑞10、羅牛山6、正虹科技1；出欄量同比增速從高到低依次為，正邦108%、立華股份53%、中糧家佳康53%、巨星農(nóng)牧43%、天邦食品40%、大北農(nóng)33%、溫氏32%、唐人神28%、羅牛山27%、東瑞19%、金新農(nóng)17%、新希望17%、德康農(nóng)牧15%、神農(nóng)集團(tuán)15%、傲農(nóng)生物12%、牧原股份11%、天康生物5%、京基智農(nóng)-3%、華統(tǒng)股份-3%、正虹科技-10%。⑤估值處歷史低位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2025年生豬預(yù)測出欄量，牧原股份頭均市值3,072元、溫氏股份2,674元、新希望2,642元、德康農(nóng)牧2,308元、天康生物3,029元、立華股份1,800元、天邦873元、正邦3,914元、巨星2,450元、神農(nóng)4,747元、京基2,967元、東瑞2,667元，豬企估值多處于歷史低位，我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦牧原股份、天康生物、溫氏股份、立華股份。
白羽雞產(chǎn)品價格降至8600元/噸，黃羽肉雞養(yǎng)殖持續(xù)高盈利
?、侔子痣u產(chǎn)品價格降至8600元/噸。本周五，雞產(chǎn)品價格8600元/噸，周環(huán)比-0.6%，同比-6.5%；主產(chǎn)區(qū)雞苗均價3.29元/羽，周環(huán)比+2.2%，同比-21.1%。2025年第40周（9.29-10.5）：在產(chǎn)祖代種雞存欄量135.59萬套，周環(huán)比+0.6%，處2019年以來同期高位；在產(chǎn)父母代種雞存欄量2,345萬套，周環(huán)比2.2%，處2019年以來同期最高水平；父母代雞苗銷量140.1萬套，周環(huán)比-11.3%，同比+22%，處于2019年以來同期最高水平；父母代雞苗價格43.7元/套，周環(huán)比+2.3%，同比-19%；②黃羽肉雞養(yǎng)殖持續(xù)高盈利。在經(jīng)歷了長達(dá)7個多月虧損后，黃羽雞養(yǎng)殖行業(yè)自8月中旬開始持續(xù)盈利。9月溫氏、立華黃羽肉雞銷售均價13.5元/公斤、13.0元/公斤，環(huán)比+1.2元/公斤、+1.3元/公斤，全國前兩大黃羽肉雞養(yǎng)殖企業(yè)從8月開始步入盈利期，全年黃雞業(yè)務(wù)有望扭虧為盈。
2025Q3弗列加特、頑皮、領(lǐng)先、爵宴電商三平臺銷售額同比高增
①2025Q3貓狗食品電商三平臺銷售額同比+5.5%。2025Q3，貓狗食品三平臺（天貓、京東、抖音）銷量、銷售額同比+18.9%、+5.5%；其中，狗糧銷量、銷售額同比+28.4%、+3.0%，貓糧銷量、銷售額同比+35.1%、+12.6%。②2025Q3弗列加特、頑皮、領(lǐng)先、爵宴銷售額同比+73.8%、+28.9%、+46.9%、+30%。2025Q3，乖寶旗下品牌麥富迪三平臺（天貓、京東、抖音）銷量、銷售額同比+17.1%、+4.0%，弗列加特銷量、銷售額同比+95.8%、+73.8%；中寵旗下品牌頑皮三平臺（天貓、京東、抖音）銷量、銷售額同比+72.9%、+28.9%，領(lǐng)先銷量、銷售額同比+53.1%，+46.9%，Zeal銷量、銷售額同比-0.2%、-17.4%；佩蒂旗下品牌爵宴三平臺（天貓、京東、抖音）銷量、銷售額同比+24%、+30%，好適嘉銷量、銷售額同比-21.4%，-37.3%。③2025Q3皇家、藍(lán)氏、鮮朗銷售額同比+33.2%、+47.9%、+22.2%。2025Q3，皇家三平臺（天貓、京東、抖音）銷量、銷售額同比+56.4%、+33.2%，藍(lán)氏銷量、銷售額同比+79.7%、+47.9%，網(wǎng)易嚴(yán)選銷量、銷售額同比+28.7%、-5.3%，誠實一口銷量、銷售額同比+67.6%，+31.9%，鮮朗銷量、銷售額同比10
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