>> 光大證券-醫(yī)藥生物行業(yè)跨市場周報：BD出海熱度持續(xù)疊加學(xué)術(shù)會議召開，繼續(xù)看好創(chuàng)新投資主線-251020
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 1563KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王明瑞,吳佳青,黃素青 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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行情回顧：上周，醫(yī)藥生物指數(shù)下跌2.48%，跑輸滬深300指數(shù)0.26pp，跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指2.83pp，在31個子行業(yè)中排名第16。H股恒生醫(yī)療健康指數(shù)上周收跌5.79%，跑輸恒生國企指數(shù)2.09pp。
本周觀點：BD出海熱度持續(xù)疊加學(xué)術(shù)會議召開，繼續(xù)看好創(chuàng)新投資主線
上周，行業(yè)陸續(xù)落地多單BD，國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)BD出海持續(xù)進(jìn)行中。此外，2025年歐洲內(nèi)科腫瘤學(xué)會（ESMO）于近期在德國柏林以線上結(jié)合線下的形式盛大舉行。ESMO官網(wǎng)于北京時間2025年9月22日正式發(fā)布了本屆大會的重磅摘要（Late-BreakingAbstract，LBA）標(biāo)題。LBA收錄了具有高度創(chuàng)新性和臨床價值的最新研究成果，共有多項中國學(xué)者主導(dǎo)的研究入選LBA，涵蓋多個瘤種及治療領(lǐng)域，再次彰顯了中國學(xué)者在國際舞臺上的科研實力與學(xué)術(shù)影響力。
我們認(rèn)為中國創(chuàng)新藥創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級的趨勢不變，從24年以來中國創(chuàng)新藥在ASCO、ESMO、ASH等行業(yè)會議發(fā)布優(yōu)秀數(shù)據(jù)的產(chǎn)品數(shù)量快速上升，預(yù)計未來2-3年該行業(yè)趨勢仍將持續(xù)。海外MNC與國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)的BD交易熱度有望持續(xù)，建議關(guān)注核心賽道龍頭公司，關(guān)注信達(dá)生物、百濟(jì)生物、三生制藥、榮昌生物、映恩生物、恒瑞醫(yī)藥等。
2025年年度投資策略：重塑底層邏輯，掘金支付視角。綜合人口結(jié)構(gòu)、政策框架、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等一系列復(fù)雜變化的趨勢，我們認(rèn)為，在需求側(cè)無法無限擴(kuò)張的情況下，需要結(jié)構(gòu)性甄選投資機(jī)會，而其中的核心矛盾就在于支付意愿與支付能力。因此，我們從支付視角，基于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)的三種付費(fèi)渠道：院內(nèi)支付、自費(fèi)支付、海外支付，分別進(jìn)行梳理，看好院內(nèi)政策支持（創(chuàng)新藥械、設(shè)備更新）、人民群眾需求擴(kuò)容（血制品、家用醫(yī)療器械、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈）、出海周期上行（肝素、呼吸道聯(lián)檢）三大方向。
風(fēng)險分析：控費(fèi)政策超預(yù)期、研發(fā)失敗風(fēng)險、政策支持不及預(yù)期、商業(yè)健康險推廣進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險。
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