>> 財通證券-招商蛇口(001979)獲取蘇河灣優(yōu)質(zhì)項目，積極補倉一線核心-251020
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
大小： |
694KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
房誠琦,何裕佳,陳思宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：2025年10月20日，根據(jù)第一地產(chǎn)報道：公司及越秀等房企聯(lián)合摘得靜安區(qū)C070102單元32-04地塊及32-08地塊地下空間，成交金額77.37億元，成交樓面價8.14萬元/平，溢價率9.03%。
蘇河灣地塊質(zhì)素優(yōu)秀，或貢獻百億銷售額：該地塊靠近蘇河灣萬象天地和靜安大悅城兩大商業(yè)綜合體，南臨蘇州河景觀，區(qū)位優(yōu)越；地塊限高150米，有望打造超高層，直面蘇州河及城市天際線。該項目剔除文體用地后的住宅建面約6.9萬方，周邊豪宅林立，若后續(xù)銷售均價達20萬元/平，或?qū)楣矩暙I超百億銷售額，疊加徐匯東安項目，公司未來銷售表現(xiàn)可期。
銷售彰顯韌性：2025年9月公司銷售額167億元，同比+16.3%。2025年1-9月公司銷售額1407.1億元，同比-3.1%；公司銷售均價2.77萬元/平，較去年同期的2.26萬元/平同比上升22.4%。由于公司聚焦核心城市，主打改善型產(chǎn)品，因此銷售均價逆勢提升，整體銷售額在地產(chǎn)持續(xù)筑底的背景下，表現(xiàn)出較強的韌性。
投資強度同比有較明顯的提升：2025年1-9月公司總投資額752.1億元，同比+160.4%，主因公司今年先后在北京朱房村、上海徐匯東安、深圳寶中大舉購入優(yōu)質(zhì)地塊，為后續(xù)銷售表現(xiàn)及利潤結轉(zhuǎn)奠定基礎。2025年1-9月公司投資強度為0.53，較去年同期的0.20有較為明顯的提升。
投資建議：考慮到2025年前海的高利潤項目逐漸進入結轉(zhuǎn)、結轉(zhuǎn)權益比例提升、經(jīng)營性業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，公司業(yè)績有望觸底回升，我們維持盈利預測不變，預計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為43.2/50.6/58.1億元，對應PE分別為20.9X/17.8X/15.5X，維持“增持”評級。
風險提示：銷售不及預期，行業(yè)政策超預期收緊，行業(yè)信用風險加劇
|
|
