>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：二育補欄分流，生豬期現(xiàn)反彈-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 5336KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
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【異動品種】
生豬觀點:二育補欄分流，生豬期現(xiàn)反彈
主要邏輯:近期二育補欄增加，分流部分供應(yīng)壓力，豬價止跌反彈，但生豬庫存后置，壓力依舊存在。(1）供應(yīng):短期，二育少量入場，10月養(yǎng)殖場計劃出欄量較9月實際出欄量環(huán)比增長5%(涌益)，月度豬源總體充裕。中期，2025年上半年全國能繁母豬產(chǎn)能尚在高位波動，并且1月~9月新生仔豬數(shù)量持續(xù)環(huán)比增加,按照養(yǎng)殖周期推算，預(yù)計四季度生豬出欄量繼續(xù)增加，周期仍受供應(yīng)壓制。長期，能繁母豬產(chǎn)能開始出現(xiàn)去化跡象，農(nóng)業(yè)部樣本7~9月母豬環(huán)降,鋼聯(lián)樣本8~9月母豬環(huán)降，涌益樣本9月母豬環(huán)降。9月底以來自繁自養(yǎng)開始虧損，在“政策+虧損”雙重驅(qū)動去產(chǎn)能的背景下，四季度母豬減產(chǎn)有望加速，供應(yīng)壓力將在2026年下半年逐步減輕。(2）需求:消費淡季，肉豬比價下跌。(3)庫存:生豬均重環(huán)比下降，同比偏高。(4）節(jié)奏:短期來看，消費進入淡季，月度出欄量繼續(xù)增加，生豬均重仍在高位，二育擾動目前缺乏持續(xù)性，供需依舊寬松。從上游母豬、仔豬產(chǎn)能兌現(xiàn)節(jié)奏來看，四季度生豬供應(yīng)充裕，豬周期仍在下行。長期來看，反內(nèi)卷政策要求行業(yè)減產(chǎn)100萬頭母豬，9月底自繁自養(yǎng)開始出現(xiàn)虧損，若減產(chǎn)逐步落實，2026年下半年供應(yīng)壓力有望減輕。
展望:震蕩偏弱。近月端，四季度生豬仍處在高位產(chǎn)能的兌現(xiàn)期，國慶結(jié)束生豬消費進入淡季，豬價預(yù)計繼續(xù)面臨供應(yīng)壓制。遠月端，反內(nèi)卷政策持續(xù)，并且養(yǎng)殖利潤出現(xiàn)虧損，有利于四季度產(chǎn)能去化,遠月合約價格受去產(chǎn)能預(yù)期支撐。生豬產(chǎn)業(yè)呈“弱現(xiàn)實+強預(yù)期”格局，關(guān)注反套策略機會。
風(fēng)險因素:養(yǎng)殖情緒、疫情、政策。
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